信用卡和穩定幣網絡有多相似？

對於消費者和商家來說，所有穩定幣應該只是感覺像美元一樣。但實際上，每個穩定幣發行者對待美元的方式都不同 - 源自不同的發行和贖回程序，支持每個穩定幣供應的儲備金，不同的監管制度，財務審計的頻率等等。調和這些複雜性將成為一個大生意。

我們以前在信用卡中看到過這樣的版本。消費者使用幾乎但不完全可互換的資產代表美元（它們是美元的貸款，但這些貸款不可互換，因為人們的信用評分不同）。有像Visa和Mastercard這樣的網絡負責整個系統的支付協調。並且兩個系統的利益相關者（或可能最終將類似）看起來相似：消費者，消費者的銀行，商戶的銀行和商戶。

一個例子可能有助於解釋網絡結構的相似之處。

假設你出去吃飯，用信用卡支付帳單。你的付款是如何進入餐廳的帳戶的？

1. 您的銀行（信用卡發卡機構）將授權交易並將資金發送至餐廳的銀行（稱為收單機構）
2. 互換網絡——例如Visa或Mastercard——促進資金交換並收取少量費用。
3. 收購者將資金存入餐廳的帳戶，扣除手續費。

現在假設您想使用穩定幣付款。您的銀行 A 發行了 AUSD 穩定幣。餐廳的銀行 F 使用 FUSD。儘管兩者都代表美元，但這是兩種不同的穩定幣。餐廳的銀行只接受 FUSD。AUSD 付款如何轉換為 FUSD？¹

它應該最終看起來與信用卡網絡的流程非常相似：

1. 消費者的銀行（發行AUSD）授權該交易。²
2. 一個編排服務方便AUSD到FUSD的交換，並可能收取少量費用。這種交換至少可以通過幾種方式進行：
   1. 方法1：利用去中心化交易所上的穩定幣對穩定幣交換。例如，Uniswap提供了許多此類交易池，手續費低至0.01%。³
   2. 路徑2：將AUSD兌換為美元存款，然後將該美元存入收購者以發行FUSD。
   3. 路徑三：管弦服務可以將流量在網絡中相互抵銷；這可能只有在規模上才會出現。
3. 穩定幣被存入商家的帳戶，可能會扣除手續費。

比喻開始分歧的地方

以上描述了我認為信用卡和穩定幣網絡之間明顯的相似之處。這也為我們提供了一個有用的框架，幫助我們思考穩定幣在何處開始有意義地升級並優於信用卡網絡的要素。

首先是跨境交易。 如果上面的情況改為美國消費者在意大利餐廳支付費用 - 消費者希望以美元支付，而商家希望收到歐元 - 現有的信用卡將收取高達3％的費用。 在 DEX 上，穩定幣之間的轉換可能只有0.05％（相差60倍）。 將這種費用減免應用於跨境支付，就可以清楚地看到穩定幣可能為全球 GDP 帶來多少生產力。

第二個是企業向個人的付款流程。支付被授權和資金實際從付款人帳戶中離開之間的時間很短：一旦資金被授權，它們就可以從帳戶中離開。即時結算既有價值又受到渴望。此外，許多企業擁有全球化的勞動力。跨境支付的頻率和金額可能遠高於普通個人消費者。全球化的勞動力應該為這一機會提供強勁的支持。

思考未來：哪裡可能有機會？

如果網絡結構之間的比較即使在方向上是正確的，它也有助於揭示一些可能存在初創機會的地方。在卡片生態系統內，從協調、發行創新、形式因素啟用等方面已經出現了一些主要企業。穩定幣也可能是如此。

早期的例子主要描述了協調的角色。那是因為轉移資金是一門大生意。Visa、Mastercard、American Express和Discover的價值至少都超過數百億美元。總的來說，它們的價值超過了1萬億美元。多個信用卡網絡之間存在平衡表明競爭是健康的，市場足夠大以支持主要企業。看起來合理的是，在穩定幣協調方面存在類似的競爭將在成熟市場中存在。我們真正擁有足夠的基礎設施讓穩定幣成功擴大應用還只是一兩年的時間。對於新創企業來說，追求這個機會還有很多時間。

發行是另一個創新的領域。就像商業信用卡的普及一樣，我們可能會看到企業希望擁有自己的白牌穩定幣的類似趨勢。擁有消費單位可以更好地控制從費用管理到處理外國稅收的端到端會計。這些可能成為穩定幣編排網絡的直接業務線，但也可能成為完全新的初創企業的機會（例如，類似於Gate）。石器). 公司需求的副產品可能會帶來更多新的企業。

發行方式也有很多不同的專業化趨勢。考慮層級的出現。許多信用卡允許客戶支付前期費用以獲得更好的獎勵結構。比如：Chase Sapphire Reserve或者AmEx 黃金一些公司（通常是航空公司和零售商）甚至提供他們自己的專用卡。如果穩定幣獎勵分層方面出現類似的實驗，我不會感到意外。⁴這也可能是初創企業的一個突破口。

在許多方面，所有這些趨勢都相互促進著彼此的增長。隨著發行變化的增加，對管弦服務的需求也在增加。隨著管弦網絡的成熟，它們將降低新發行者競爭的障礙。所有這些都是巨大的機會，我希望能在這個領域看到更多的初創企業。從長遠來看，這將是支持許多大型企業的市值達到數万億美元的市場。

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