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Binance 新币投资收益分析:针对 Top1 的专属诅咒
撰文:Loki
依据 Binance Listing 公告信息,2022.4.29-2023.6.4 的 13 个月期间,Binance 一共新上线 20 种代币的现货交易,其中包括 OP、APT、ID、ARB、EDU、SUI6 个新币(在其它交易所上线不超过 3 个月)和 14 个老币(至少在 1 家其它交易所上线超过 3 个月)。
依据这些数据,我们可以计算出三个收益率:
一、Binance 上线收益率对比
20 个项目的持有至今平均收益率为 -22.3%,而同期 BTC 的平均收益率为 7.9%,价格表现显著劣于 BTC;收益率超过同期 BTC 的仅有 ID、RPL、LDO 3 个,剩余 17 个均在同等周期内跑输 BTC,其中收益率高于 BTC 最多的是 RPL(领先 26%),低于 BTC 最多的是 OSMO(落后 96.6%)
考虑到 Binance 存在上币效应,上币当天可能是局部价格较高值,我们采用 T+7 作为基准日期进行计算,得到的 20 个项目平均收益率为 -11.3%,表现优于 BTC 的项目数量增加至 6 个,有显著改善,但仍落后于 BTC 的平均收益率(9.4%)。
这个数据说明【上币效应】一定程度上拉低了 Binance 新币的持有至今收益率,但即使用户从 T+7 日开始买入,也仍面临一个较高的亏损概率。
接下来我们尝试做一个短期投机者,在币安上线当日收盘买入,并在 7 天以后卖出。很遗憾我们仍然只能取得 -11.8% 的收益率,劣于 BTC 的 -1.6%。20 次买入种仅有 5 次可以获得盈利,6 次可以跑赢 BTC,剩下的大部分尝试都会输给 BTC 并亏损。
首先我们可以确定的一件事是:Binance 上线的 14 个老币都是基本面良好并且已经经受市场检验的,并且也涵盖 L2、上海升级等热门赛道,客观地说确实属于【优质币种】。在项目基本面或者是 Binance 筛选项目标准没有问题的情况下,更加可能的原因主要有三个:
(1)上线的时机偏晚
这一原因在热门题材 ( 如 MEME、ETHMerge 概念)更加明显,Binance 在 2023 年 5 月上线 Floki 和 Pepe,此时 Floki 和 Pepe 已经几乎上线了全部交易所;LQTY、OSMO、RPL 的上线时间也略晚。这种滞后性也一定程度上反映了 Binance 对于行业热点尤其是自下而上热点的不足,
(2)Binance 的流动性优势成为倾销目的地
按照 Tokeninsight 的统计数据,Binance2022 年现货交易量占到全市场的 58.98%,是排名第二的 OKX 的 6.44 倍。Binance 拥有最庞大的用户数、最大的交易量,上线 Binance 意味着更多投资者的关注,但这种流动性优势也会成为项目的倾销目的地,包括量的方面和价两个方面。
(3)【上币效应】透支了增长空间
这个问题之前已经分析过,上线 Binance 的前 7 天,20 种代币平均取得 -11.3% 的收益率,显著拉低了用户的投资收益率。如果剔除掉 6 个新币,剩下 14 个币的平均收益率为 -18.1%,更加明显。
在此基础上,我们再把目光往前看一下,因为【上币效应】不仅影响上币后,更多涨幅已经在上币前实现。我们选取 14 个老币种,计算了从币安上线当天到上线币安前 7 天这段期间的收益率(这里我们剔除了 2 个 MEME 和 6 个新币,因为它们的已实现涨幅非常夸张,会导致数据失真,而且 MEME 的上币决策更多是由市场热度驱动,而非基本面驱动):
可以看出,Binance 的【上币效应】非常明显,除 LDO 外,Binance 的剩下 13 个新币均出现了明显涨幅,平均上涨 35.8%。(LDO 上线期间 BTC 价格出现了 39K-29K 的下跌),35.8% 即使扣除 -22.3% 的上线至今收益率,仍可以取得 13.5% 的收益率。
三、上币效应:Top1 的专属诅咒
经过以上分析,我们可以发现,【上币效应】透支了增长空间是 Binance 新上线代币表现不佳的最主要原因,这也解释了 Binance 和用户之间的感受差异:
站在币安的角度,按照一个合理的流程,选取了基本面良好的代币上线。如果在上币决策发生在上币之前,或者在币安做出上币决策的时候买入该代币,即使拉长市场周期,也可以赚取到高于市场平均水平的收益。
站在用户的角度,我在币安买了新上线的代币,结果亏成了 X。而产生这种问题的原因在于【上币效应】,35% 的涨幅消磨掉了代币本来应该有的上涨空间,这是一种非理性投资或者说过度投资。那么问题也很简单了,起跑线就输了 35%,Binance 新币如何取得超额收益?
事实上,【上币效应】的过度投资、上线时间偏晚(因为需要更谨慎)、流动性优势成为倾销目的地都是 Binance 独有的,除了这些以外,例如 IEO、裁员(或者说人员优化)、Labs 的投资也存在广泛争议,但没有人会关系排名第 10 的交易所高管有没有闺蜜,也没有人关系排名第 50 的交易所今天是否裁员,这都是针对行业 Top1 的专属诅咒。