一文了解什麼是穩定幣和法幣穩定幣

近日，香港特別行政區政府於憲報刊登《穩定幣條例（生效日期）公告》，指定2025年8月1日爲《穩定幣條例》（第656章）開始實施的日期。

在此前的5月30日，香港特別行政區政府在憲報上刊登《穩定幣條例》，這意味着《穩定幣條例》正式成爲法例。香港特區政府表示，《穩定幣條例》的主要目的是監管涉及穩定幣的活動，並於香港就受規管穩定幣活動設立發牌制度。《條例》實施後，任何人如在業務過程中在香港發行法幣穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，必須向金融管理專員申領牌照。

《條例》的發布意味着香港正在建立針對法幣穩定幣的全面監管框架，平衡金融創新與風險防控，同時也標志着香港在數字資產領域邁出了重要的一步。

法幣穩定幣作爲穩定幣的一個分類，是具備真實資產儲備（其儲備資產就是法幣）的穩定幣，法幣穩定幣的持有人可以隨時向發行人贖回儲備資產，且由於錨定法幣，其信用和法幣基本一致。下面，就穩定幣、法幣穩定幣的基本內容進行梳理。

一、穩定幣與法幣穩定幣的定義

1、穩定幣

是一種通過錨定外部資產（如法幣、黃金或一籃子資產）維持價格穩定的加密貨幣，旨在解決比特幣等高波動性加密貨幣的支付難題。核心類型包括：

•法幣抵押型（如USDC）：1:1掛鉤法幣，由中心化機構發行並持有足額儲備。

•加密抵押型（如DAI）：以其他加密貨幣超額抵押，通過智能合約維持穩定性。

•算法穩定幣（如已崩盤的UST）：依賴算法動態調節供應量，無實物抵押（風險極高）。

2、法幣穩定幣

是穩定幣的子類，特指與法定貨幣（如美元、港元）掛鉤的類型。香港《穩定幣條例》明確將其定位爲“支付工具”而非證券，要求100%儲備資產覆蓋、嚴格托管及贖回保障。例如港元穩定幣（HKDR）需與港元價值錨定。

二、香港法幣穩定幣的基本內容

•功能定位：作爲法幣的數字延伸，聚焦支付、跨境轉帳等場景，推動Web3生態與實體經濟融合（如跨境貿易、供應鏈金融）。

•監管創新：首創“價值錨定監管”原則——凡宣稱掛鉤港元價值的穩定幣，無論發行主體所在地，均需向香港金管局申領牌照。

•風控機制：

–最低實繳資本要求（2500萬港元）；

–儲備資產獨立托管且100%覆蓋流通量；

–強制建立透明贖回機制。

•儲備資產管理：

資產隔離：儲備資產需與自有資產隔離，並以信托形式托管，確保足額覆蓋流通面值。

資產類型：儲備資產需爲高流動性、低風險資產（如政府債券），且貨幣類型需與錨定幣種匹配（港元穩定幣可含美元資產）。

•贖回與穩定機制：

–發行人須在合理時間（通常1個工作日）內按面值贖回穩定幣，禁止附加不合理條件或費用。

–需建立超額抵押等穩定機制，防止價格波動引發擠兌風險。

•市場行爲規範

廣告限制：僅允許持牌機構發布穩定幣廣告，嚴控欺詐風險。

禁止支付利息：穩定幣不可向持有人支付利息，但允許營銷激勵（如折扣）。

•目標：平衡金融穩定與創新，鞏固香港國際金融中心及數字資產樞紐地位。

三、香港穩定幣與歐盟、新加坡等地區的異同

1、共同點

•儲備資產要求：均要求足額法幣儲備或高流動性資產支持。

•牌照制度：發行人均需持牌（如歐盟MiCA的“電子貨幣代幣”牌照、新加坡分級牌照）。

•反洗錢（AML）合規：強化KYC與資金流向監控。

2、核心差異

中國香港：監管模式首創“價值錨定監管”原則，其特色是“穿透式監管”，即只要掛鉤港元即納入管轄，且資本門檻高（2500萬港元）。

歐盟：監管模式偏向於“功能監管（MiCA框架）”，其監管方向涵蓋整個加密資產領域，且針對不同的加密資產進行了分類，對不同的資產類型其發行要求也不盡相同。其特點主要是監管範圍全面，側重於代幣功能分類（如支付型/資產型），且影響範圍廣，覆蓋27個歐盟成員國以及歐洲經濟區(EEA)的另外3個國家(挪威、冰島、列支敦士登)。

新加坡：監管模式採用“分級牌照制”，特色在於按風險分級發牌，允許中小機構參與。

美國：監管上有聯邦和州的雙軌制度。流通中穩定幣不足100億美元的非銀行發行方可選擇州監管體系，但需經財政部長、聯準會主席和聯邦存款保險公司主席認定，該州監管制度與聯邦制度“實質相似”。選擇聯邦監管體系或流通中穩定幣超過100億美元的銀行或非銀行發行方，將由其所屬銀行或信用社的監管機構進行監督，所有聯邦監管體系下的穩定幣發行方，均需向其主要聯邦監管機構提交報告，並可能接受監管機構的檢查。

四、數字人民幣與港元穩定幣的互通前景

數字人民幣本質是法定貨幣的數字形式，由國家信用背書，定位爲“數字現金”，聚焦零售支付與民生場景。隨着試點的深入，目前在跨境支付領域展現出了一定的優勢，比如目前在香港的試點，支持手機號開戶、“轉數快”充值，覆蓋大灣區超3000萬商戶等。

港元穩定幣其本質是由私人機構發行的，錨定港元的數字代幣，其底層是法定貨幣，日後可以電子資產形式，通過區塊鏈等科技，用作支付功能。同時也可以依托區塊鏈技術適配Web3場景（如DeFi、供應鏈金融）。在跨境支付效率上，不僅結算成本僅爲傳統體系的十萬分之一，且支持秒級跨境轉帳。

兩者具備一定的互補性，數字人民幣夯實法幣信用基礎，穩定幣提升鏈上技術效率，二者形成“主幹（法幣）與枝葉（穩定幣）”的協同生態。兩者未來在“跨境支付”“貿易結算”等領域具有較爲合適的應用前景，如何將兩者實現監管互認、技術互聯、結算互通是未來需要考慮的事情。