隨着加密資產市場的蓬勃發展，我們正在面臨一個「大支付卡」時代，似乎每個協議都對擁有一個自己的加密卡業務趨之若鶩，想將用戶在協議內的每一次留存進行最大化。在眼花繚亂的選擇背後，是無數的支付商在加密和傳統支付方式之間搭起橋梁。而在資產類型和收益選擇上，鏈上獨特的資產環境也爲支付卡的增長提供了足夠多的助力。這個週期爲什麼有很多支付卡？本文將帶你從多個角度進行解析。

運作模式簡析

加密支付卡本質上是連接加密貨幣生態與傳統支付網絡的橋梁。整個系統涉及用戶、發卡方、托管服務商、支付渠道、商家以及卡組織等多個參與方。用戶首先向發卡方申請加密支付卡，發卡方通過發卡中介與 Visa、Mastercard 等卡組織對接完成卡片發行。同時，托管服務商負責管理用戶的加密貨幣資產，並可能將部分資金投入其他部分獲取收益，形成完整的資金管理閉環。

當用戶使用加密支付卡消費時，系統會自動執行加密貨幣到法幣的實時轉換。具體流程爲：用戶在商家處刷卡消費，支付請求通過支付渠道處理，系統從用戶的托管帳戶中扣除等值的加密貨幣並轉換爲法幣，最終完成向商家的支付。整個過程對商家來說與傳統銀行卡支付無異，而用戶則實現了直接使用數字資產進行日常消費的目標。

目前的加密支付卡產品已廣泛集成主流支付方式，包括 Google Pay、Apple Pay 和支付寶等，極大提升了使用便利性。市場上主要的產品包括 Crypto.com Visa Card、Binance Card、Bybit Card、Bitget Card 等，這些產品通常由大型加密貨幣交易所推出。技術層面，一些發卡商還整合了 Ethena、Morpho、USUAL 等 DeFi 協議，爲用戶提供資產增值服務，構建了從支付到理財的完整金融服務生態。

圖源：X：嶽小魚

增長利器：需求側的如火如荼

根據 The Brainy Insights 報告，2023 年全球加密信用卡市場價值 250 億美元，預計到 2033 年加密支付卡市場規模將超 4 千億美元。各大協議都在湧入支付卡業務的本質是一次增長亂鬥。盡管對於協議而言支付卡本身的利潤佔比相對有限，但支付卡業務在用戶獲取、生態建設和資金沉澱上擁有極高的戰略價值。因此，交易所、資管公司、Web3 項目方仍然願意投入，因爲它能帶來更廣泛的用戶和業務增長，乃至進一步的生態擴展。

對於加密領域而言，基於支付的底層需求催生了許多 PayFi 產品，但 Bitget Wallet 的調查顯示，盡管加密貨幣支付在速度（46% 用戶選擇）、跨境成本（37% 看重低手續費）和金融自主權（32% 追求去中心化）等方面展現出獨特優勢，其實際應用規模仍與傳統支付系統存在顯著差距。當前傳統支付市場規模高達數萬億美元，覆蓋全球絕大多數日常交易，而加密支付僅佔據極小份額，主要集中於跨境匯款、數字資產交易等細分場景。

用戶偏好傳統支付方式的核心原因可歸結爲以下三點：

• 信任與安全性：加密用戶擔憂加密支付的安全風險（如黑客攻擊和欺詐），而傳統支付依托成熟的銀行體系、法律保護和爭議解決機制，顯著降低了交易風險。
• 穩定性和便利性：價格波動使加密支付難以作爲穩定的交易媒介，而傳統法幣的穩定性更適合日常消費。此外，用戶認爲商戶接受度不足限制了加密支付的實用性，傳統支付則通過廣泛的 POS 終端和在線集成實現了無縫覆蓋。
• 用戶體驗慣性：傳統支付工具的操作門檻低，且用戶已形成長期使用習慣，而加密錢包的復雜性和技術門檻成爲普及障礙。

由此，支付卡作爲連接加密資產與傳統支付生態的橋梁，其核心效用的潛力在於借助現有的商戶結算網路，將加密資產即時轉換爲法幣完成交易，繼而實現鏈上資產 + 現實支付場景的效用延伸，同時降低跨境渠道成本和價格波動風險。

監管「套利」：避免鏈下風險和降低成本

從地域性上，支付結算商由於需要兼顧加密貨幣和法幣的雙重合規特質，故而在分布中更多集中在歐洲地區。根據 Adan.eu 的研究，歐洲各國平均擁有超過 10% 的加密貨幣採用率，尤其在年輕人羣體和金融科技活躍區域中更爲顯著。消費者對靈活支付方式的偏好，加上穩定幣生態的擴張，使得加密支付卡成爲連接傳統金融與 Web3 世界的重要橋梁。

另外，由於美元和歐元的跨地域流通性強，且支付卡常涉及穩定幣支付，在需要規避銀行系統性風險的某些國家使用加密支付卡可以幫助人們實現更靈活的金融服務。而在稅務層面上，支付卡將加密資產直接通過渠道進行變現的過程在一定程度上避免了一些交易過程中的稅務徵收，這也成爲了一些用戶的加密卡使用契機。

而在結算側和鏈上的監管不甚完善的情況下，灰色地帶的存在成爲衆多支付商的趨之若鶩，並衍生出了潛在的洗錢和監管逃避。但在合規上，歐美都在盡快推進和實施加密市場相關法案（例如歐盟 MiCA 要求相關業務公司需要在歐盟成員國內申請合規牌照以繼續服務，並在服務範圍內加以限制），這樣的模式也將不再持續。

商業模式：打通鏈上和鏈下的資產入口

在結算側，加密支付卡呈現出多元化的運作形態，其中以穩定幣 - 消費額度的信用卡 / 預付卡形式最爲常見，借記卡模式由於涉及更復雜的資金管理和風險控制機制，僅有少數支付卡能夠實現。當用戶產生使用需求時，需要先向帳戶內充值穩定幣，卡內的消費額度相應增加後，用戶即可憑藉該額度進行各類消費。在這個資金流轉的鏈條中，涉及到加密貨幣與法幣額度的轉換，發卡機構通過匯率差、手續費等方式獲取收入，而在加密貨幣 - 法幣轉換過程中，發卡方一般可以收取 0.5% - 1% 的手續費，由此在用戶充值過程中產生的充值費用也成爲支付卡業務重要的收入來源之一。

而在鏈上，一些支付卡採用與 DeFi 協議相融合的方式，將用戶卡內的閒置資金引入收益生成機制中。例如，通過與 Morpho 等 DeFi 協議的集成，Infini 能夠將用戶未消費的穩定幣餘額自動部署到收益協議中，實現用戶在消費過程中獲得鏈上收益。這種模式下，發卡方不僅能從傳統支付渠道獲取交易分潤，還能從 DeFi 生息中分享部分收益，形成雙重盈利模式。同時，用戶在享受支付便利性的基礎上，獲得了傳統銀行卡無法提供的資產增值服務。

由此，從收益角度考慮，加密支付卡的模型主要爲兩個部分：

• 鏈上稅：儲備資產利息收入 / 產品收入
  穩定幣發行商通過持有儲備資產（如美國國債）賺取利息。2025 年一季度，Coinbase 的穩定幣相關收入約爲 1.97 億美元，年化利率通常爲 2% 至 5%。對於用戶而言，在鏈上支付卡問世之前其沒有辦法在使用支付工具時訪問這樣的收益機會，而鏈上協議的整合消除了這一隔閡，並且爲加密發卡商提供了一個新思路，即通過支付卡創新資沉渠道，降低資金引入成本的同時轉型另類「資管」。在未來產生一定 TVL 規模之後，加密發卡商更可以創新資產類型和投資範式，爲用戶創造更多的增值。

• 鏈下稅：支付卡運營商和發卡商的手續費分潤
  當用戶使用 USDC 通過支付卡網路（如 Visa）進行支付時，Visa 通常會收取交易額 1.5% 至 3% 的互換費，該費用一般由用戶承擔，同時發卡商可能還會額外收取如 2% 的外幣交易費或 ATM 提款費等。在這些處理中，大部分費用歸於結算環節，而發卡商主要承擔加密貨幣與法幣轉換過程中的部分。

支付卡未來：從支付工具到生態入口

隨着區塊鏈技術和加密貨幣的快速發展，加密支付卡已不再僅僅是簡單的支付工具，而逐漸演變爲加密生態系統的重要流量入口。在「鏈上流動性大戰」的浪潮中，支付卡不僅是消費通道，更是推動區塊鏈技術大規模採用的戰略橋頭堡。加密支付卡讓鏈上資產能直接進入現實消費，縮短了用戶進入 Web3 的路徑，例如：

• 傳統金融世界的用戶需要經歷復雜的流程才能將資金轉入加密市場，而加密支付卡讓他們可以更輕鬆地使用加密資產，實現鏈下的快速打通。
• 交易所和 DeFi 平台在推動加密支付卡普及，在增長渠道流量的同時，可以與業務側的運營進行有機結合，創新延伸協議功能創造盈利點。例如，支付卡用戶在每次消費時可能獲得平台積分或代幣獎勵，這些獎勵可以進一步用於鏈上投資、DeFi 挖礦或其他生態服務，從而形成用戶與平台之間的正向反饋循環。
• 新用戶入場可以先使用加密支付卡消費，再逐步進入鏈上生態，這種「消費驅動」的用戶引導方式，有望成爲 Web3 的主流流量入口策略。

展望未來，加密支付卡的競爭將進一步從單一支付工具轉向生態化、綜合化的金融平台。項目方需要通過技術創新、合規建設和用戶體驗優化，打破加密支付卡「短命」的魔咒。未來的加密支付卡將不僅是消費工具，而是集支付、投資、信用評估和生態激勵於一體的綜合金融平台。通過與 DeFi、NFT 和鏈上治理等 Web3 元素的深度整合，支付卡將成爲用戶進入去中心化世界的核心入口。

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