Tuần này, lĩnh vực kinh tế Mỹ và quản lý tài sản kỹ thuật số cùng gửi đến tín hiệu quyết định. Dữ liệu CPI tháng 5 vừa được công bố nhẹ nhàng ngoài mong đợi, giảm bớt đáng kể lo ngại của thị trường về tính bền vững của lạm phát, mở ra không gian tưởng tượng cho sự chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (FED).
Trong khi đó, dự luật GENIUS đã đạt được bước đột phá về thủ tục tại Thượng viện Hoa Kỳ, báo hiệu rằng quy định về tiền điện tử tại Hoa Kỳ đang từ mơ hồ chuyển sang rõ ràng.
Tín hiệu kinh tế: Dữ liệu CPI thấp hơn mong đợi, kỳ vọng giảm lãi suất tăng nhiệt.
Theo dữ liệu được công bố vào ngày 11 tháng 6 bởi Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS), CPI tháng 5 năm 2025 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự đoán của thị trường là 2,5%, tăng nhẹ so với 2,3% của tháng 4; CPI điều chỉnh theo mùa chỉ ghi nhận 0,1% so với tháng trước, không đạt kỳ vọng 0,2%. Điều đáng chú ý hơn là CPI lõi (loại trừ sự biến động của giá thực phẩm và năng lượng) thể hiện đặc biệt ôn hòa, tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng 0,3%, tỷ lệ năm đạt 2,8%, cũng thấp hơn dự đoán của thị trường là 2,9%. Đây là tháng thứ tư liên tiếp CPI lõi thấp hơn dự đoán, cho thấy sự dính chặt của lạm phát đang dần giảm bớt.
Thị trường đã phản ứng nhanh chóng và đáng kể với dữ liệu này. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm xuống mức tăng 0,5% sau dữ liệu và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,1%. Trên nền tảng X, các nhà phân tích thường tin rằng dữ liệu CPI ôn hòa cung cấp cơ sở để Fed nới lỏng hơn nữa chính sách tiền tệ. Một nhà kinh tế nổi tiếng đã đăng trên X: "Dữ liệu CPI tháng 5 cho thấy lạm phát đang dần tiến gần hơn đến mục tiêu 2% và xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 85%. "Trong khi các mức thuế mới của chính quyền Trump đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát gia tăng, dữ liệu tháng 5 cho thấy tác động ngắn hạn của thuế quan vẫn chưa được cảm nhận. Giá thực phẩm giảm 0,1% so với tháng trước, trong đó giá trứng giảm và giảm 12,7% do tác động của cúm gia cầm, trở thành yếu tố then chốt kéo CPI xuống.
Tuy nhiên, tỷ lệ CPI cốt lõi hàng năm là 2,8% vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, cho thấy áp lực giá vẫn chưa tan biến hoàn toàn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng Fed có thể dựa nhiều hơn vào các chỉ số như PCE (giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân) cốt lõi trong những tháng tới để quyết định có đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2025 hay không. Fed được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại tại cuộc họp tháng 7, nhưng xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng lên đáng kể.
Về vấn đề này, Trump đã đăng trên mạng xã hội: "Dữ liệu CPI vừa mới được công bố, dữ liệu rất tốt! Cục Dự trữ Liên bang (FED) nên hạ lãi suất 1%. Như vậy, việc thanh toán lãi suất cho các khoản nợ đến hạn sẽ giảm đi rất nhiều. Điều này rất quan trọng!"
Tiến triển về quản lý: Dự luật "GENIUS" tiến tới bỏ phiếu cuối cùng, khung tuân thủ stablecoin đang hình thành
Trong khi đó, Thượng viện Hoa Kỳ đã đạt được những tiến bộ mang tính đột phá trong lĩnh vực quản lý tiền điện tử. Vào ngày 11 tháng 6, Thượng viện đã thông qua một động thái quy trình (cloture) với tỷ lệ 68 phiếu thuận so với 30 phiếu chống cho Dự luật GENIUS về stablecoin, chính thức mở ra cuộc tranh luận toàn viện và tạo điều kiện cho cuộc bỏ phiếu cuối cùng có thể diễn ra sớm nhất vào ngày 16 tháng 6. Kết quả bỏ phiếu cho thấy sự đồng thuận hiếm hoi giữa hai đảng về vấn đề quản lý stablecoin, với 16 thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ vượt qua ranh giới đảng phái để bỏ phiếu ủng hộ, làm nổi bật sự ủng hộ rộng rãi cho dự luật.
Dự luật "GENIUS" nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý rõ ràng cho stablecoin kiểu thanh toán được gắn với đô la, làm rõ vị thế pháp lý của nó và loại trừ các thuộc tính của nó như chứng khoán hoặc hàng hóa.
Những người ủng hộ dự luật cho rằng, khung pháp lý này sẽ mang lại sự chắc chắn cho thị trường stablecoin, thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán, đồng thời kiểm soát các rủi ro tài chính tiềm ẩn. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Sherrod Brown đã phát biểu trên X: "Dự luật GENIUS sẽ đảm bảo thị trường stablecoin phát triển lành mạnh dưới sự quản lý chặt chẽ, tránh lặp lại kịch bản sụp đổ của stablecoin thuật toán vào năm 2022."
Những người phản đối lo ngại rằng các yêu cầu nghiêm ngặt đối với nhà phát hành trong dự luật có thể hạn chế không gian đổi mới của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, và sẽ làm cho quyền lực thị trường nghiêng về các tổ chức tài chính lớn hơn.
Một người dùng đã bình luận: "Nếu dự luật được thông qua, USDC và USDT sẽ bước vào một kỷ nguyên tuân thủ mới, nhưng những người chơi nhỏ có thể bị đẩy ra khỏi thị trường." Các nhà phân tích dự đoán rằng nếu dự luật được thông qua suôn sẻ, thị trường stablecoin có thể chào đón một đợt hợp nhất mới vào đầu năm 2026, và các nhà phát hành tuân thủ sẽ nhận được nhiều niềm tin hơn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Phân tích và triển vọng: Triển vọng thị trường dưới sự tiến triển song song
Việc nới lỏng dữ liệu lạm phát và sự rõ ràng của quy định stablecoin vẽ nên một bức tranh về sự lạc quan và trật tự. Những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô dự kiến sẽ đưa thanh khoản và niềm tin vào các thị trường rủi ro, bao gồm cả tài sản tiền điện tử. Đạo luật GENIUS, nếu được thông qua, sẽ đánh dấu một khởi đầu thuận lợi cho Hoa Kỳ trong cuộc đua quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu, cung cấp sự chứng thực tuân thủ mạnh mẽ cho sự mở rộng toàn cầu của stablecoin đô la Mỹ và có thể có tác động sâu sắc đến các quy định MiCA của EU và các lộ trình quản lý của các nền kinh tế lớn khác.
Tuy nhiên, triển vọng không phải tất cả đều đơn giản. Liệu sự sụt giảm lạm phát trong ngắn hạn có thể phát triển thành xu hướng dài hạn hay không vẫn phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu và những bất ổn địa chính trị. Đồng thời, Đạo luật GENIUS vẫn có khả năng được tranh luận sôi nổi về các chi tiết như quyền cấp phép của tiểu bang và bảo vệ người tiêu dùng trước cuộc bỏ phiếu cuối cùng. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là cả cơ hội và sự không chắc chắn, và theo dõi chặt chẽ các tín hiệu chính sách của Fed và sự phát triển lập pháp ở Washington sẽ là chìa khóa để giữ nhịp đập của thị trường trong những tháng tới.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Lạm phát giảm nhiệt và sự đột phá trong quản lý: Kinh tế vĩ mô của Mỹ và chính sách mã hóa đối mặt với bước ngoặt quan trọng
Tuần này, lĩnh vực kinh tế Mỹ và quản lý tài sản kỹ thuật số cùng gửi đến tín hiệu quyết định. Dữ liệu CPI tháng 5 vừa được công bố nhẹ nhàng ngoài mong đợi, giảm bớt đáng kể lo ngại của thị trường về tính bền vững của lạm phát, mở ra không gian tưởng tượng cho sự chuyển hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (FED).
Trong khi đó, dự luật GENIUS đã đạt được bước đột phá về thủ tục tại Thượng viện Hoa Kỳ, báo hiệu rằng quy định về tiền điện tử tại Hoa Kỳ đang từ mơ hồ chuyển sang rõ ràng.
Tín hiệu kinh tế: Dữ liệu CPI thấp hơn mong đợi, kỳ vọng giảm lãi suất tăng nhiệt.
Theo dữ liệu được công bố vào ngày 11 tháng 6 bởi Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS), CPI tháng 5 năm 2025 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự đoán của thị trường là 2,5%, tăng nhẹ so với 2,3% của tháng 4; CPI điều chỉnh theo mùa chỉ ghi nhận 0,1% so với tháng trước, không đạt kỳ vọng 0,2%. Điều đáng chú ý hơn là CPI lõi (loại trừ sự biến động của giá thực phẩm và năng lượng) thể hiện đặc biệt ôn hòa, tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng 0,3%, tỷ lệ năm đạt 2,8%, cũng thấp hơn dự đoán của thị trường là 2,9%. Đây là tháng thứ tư liên tiếp CPI lõi thấp hơn dự đoán, cho thấy sự dính chặt của lạm phát đang dần giảm bớt.
Thị trường đã phản ứng nhanh chóng và đáng kể với dữ liệu này. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm xuống mức tăng 0,5% sau dữ liệu và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,1%. Trên nền tảng X, các nhà phân tích thường tin rằng dữ liệu CPI ôn hòa cung cấp cơ sở để Fed nới lỏng hơn nữa chính sách tiền tệ. Một nhà kinh tế nổi tiếng đã đăng trên X: "Dữ liệu CPI tháng 5 cho thấy lạm phát đang dần tiến gần hơn đến mục tiêu 2% và xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 85%. "Trong khi các mức thuế mới của chính quyền Trump đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát gia tăng, dữ liệu tháng 5 cho thấy tác động ngắn hạn của thuế quan vẫn chưa được cảm nhận. Giá thực phẩm giảm 0,1% so với tháng trước, trong đó giá trứng giảm và giảm 12,7% do tác động của cúm gia cầm, trở thành yếu tố then chốt kéo CPI xuống.
Tuy nhiên, tỷ lệ CPI cốt lõi hàng năm là 2,8% vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, cho thấy áp lực giá vẫn chưa tan biến hoàn toàn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng Fed có thể dựa nhiều hơn vào các chỉ số như PCE (giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân) cốt lõi trong những tháng tới để quyết định có đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2025 hay không. Fed được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại tại cuộc họp tháng 7, nhưng xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng lên đáng kể.
Về vấn đề này, Trump đã đăng trên mạng xã hội: "Dữ liệu CPI vừa mới được công bố, dữ liệu rất tốt! Cục Dự trữ Liên bang (FED) nên hạ lãi suất 1%. Như vậy, việc thanh toán lãi suất cho các khoản nợ đến hạn sẽ giảm đi rất nhiều. Điều này rất quan trọng!"
Tiến triển về quản lý: Dự luật "GENIUS" tiến tới bỏ phiếu cuối cùng, khung tuân thủ stablecoin đang hình thành
Trong khi đó, Thượng viện Hoa Kỳ đã đạt được những tiến bộ mang tính đột phá trong lĩnh vực quản lý tiền điện tử. Vào ngày 11 tháng 6, Thượng viện đã thông qua một động thái quy trình (cloture) với tỷ lệ 68 phiếu thuận so với 30 phiếu chống cho Dự luật GENIUS về stablecoin, chính thức mở ra cuộc tranh luận toàn viện và tạo điều kiện cho cuộc bỏ phiếu cuối cùng có thể diễn ra sớm nhất vào ngày 16 tháng 6. Kết quả bỏ phiếu cho thấy sự đồng thuận hiếm hoi giữa hai đảng về vấn đề quản lý stablecoin, với 16 thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ vượt qua ranh giới đảng phái để bỏ phiếu ủng hộ, làm nổi bật sự ủng hộ rộng rãi cho dự luật.
Dự luật "GENIUS" nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý rõ ràng cho stablecoin kiểu thanh toán được gắn với đô la, làm rõ vị thế pháp lý của nó và loại trừ các thuộc tính của nó như chứng khoán hoặc hàng hóa.
Những người ủng hộ dự luật cho rằng, khung pháp lý này sẽ mang lại sự chắc chắn cho thị trường stablecoin, thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực thanh toán, đồng thời kiểm soát các rủi ro tài chính tiềm ẩn. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Sherrod Brown đã phát biểu trên X: "Dự luật GENIUS sẽ đảm bảo thị trường stablecoin phát triển lành mạnh dưới sự quản lý chặt chẽ, tránh lặp lại kịch bản sụp đổ của stablecoin thuật toán vào năm 2022."
Những người phản đối lo ngại rằng các yêu cầu nghiêm ngặt đối với nhà phát hành trong dự luật có thể hạn chế không gian đổi mới của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, và sẽ làm cho quyền lực thị trường nghiêng về các tổ chức tài chính lớn hơn.
Một người dùng đã bình luận: "Nếu dự luật được thông qua, USDC và USDT sẽ bước vào một kỷ nguyên tuân thủ mới, nhưng những người chơi nhỏ có thể bị đẩy ra khỏi thị trường." Các nhà phân tích dự đoán rằng nếu dự luật được thông qua suôn sẻ, thị trường stablecoin có thể chào đón một đợt hợp nhất mới vào đầu năm 2026, và các nhà phát hành tuân thủ sẽ nhận được nhiều niềm tin hơn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Phân tích và triển vọng: Triển vọng thị trường dưới sự tiến triển song song
Việc nới lỏng dữ liệu lạm phát và sự rõ ràng của quy định stablecoin vẽ nên một bức tranh về sự lạc quan và trật tự. Những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô dự kiến sẽ đưa thanh khoản và niềm tin vào các thị trường rủi ro, bao gồm cả tài sản tiền điện tử. Đạo luật GENIUS, nếu được thông qua, sẽ đánh dấu một khởi đầu thuận lợi cho Hoa Kỳ trong cuộc đua quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu, cung cấp sự chứng thực tuân thủ mạnh mẽ cho sự mở rộng toàn cầu của stablecoin đô la Mỹ và có thể có tác động sâu sắc đến các quy định MiCA của EU và các lộ trình quản lý của các nền kinh tế lớn khác.
Tuy nhiên, triển vọng không phải tất cả đều đơn giản. Liệu sự sụt giảm lạm phát trong ngắn hạn có thể phát triển thành xu hướng dài hạn hay không vẫn phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu và những bất ổn địa chính trị. Đồng thời, Đạo luật GENIUS vẫn có khả năng được tranh luận sôi nổi về các chi tiết như quyền cấp phép của tiểu bang và bảo vệ người tiêu dùng trước cuộc bỏ phiếu cuối cùng. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là cả cơ hội và sự không chắc chắn, và theo dõi chặt chẽ các tín hiệu chính sách của Fed và sự phát triển lập pháp ở Washington sẽ là chìa khóa để giữ nhịp đập của thị trường trong những tháng tới.