Başlık: Bitcoin hala merkez bankası rezervi olarak uygun mu? Dijital banka Sygnum: Strateji fazla alım yaptı!
Hızlı Bakış:
Sygnum, stratejik Bitcoin satın alma şirketlerinin kaldıraç kullanarak aşırı BTC birikimi yaptığını ve bunun Bitcoin'in merkez bankası rezerv varlığı olarak uygunluğunu zayıflattığını belirtmektedir.
Düzenlenmiş dijital varlık bankası, bu stratejilerin likiditeyi ve duyguları çarpıttığını, Bitcoin'in istikrarı ve kurumsal tahsisatçıların daha geniş bir şekilde benimsemesi için uzun vadeli bir risk oluşturduğunu belirtti.
Sygnum'un, Bitcoin uyumlu dijital varlık bankası tarafından yayınlanan bir rapor, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) gibi Bitcoin alım araçlarının kurumların Bitcoin'e olan talebini önemli ölçüde artırdığını, ancak bu artan agresif ve yüksek oranda kaldıraçlı birikim yöntemlerinin, Bitcoin'in merkez bankası rezerv varlığı olarak güvenilirliğini zayıflatabileceğini belirtti.
Pazartesi günü Strategy, BTC başına ortalama 105.426 dolar fiyatla yaklaşık 110,2 milyon dolar karşılığında 1.045 BTC daha satın aldığını duyurdu. Bu, toplam Bitcoin varlıklarını 63 milyar dolardan fazla toplam değerle 582.000'e getiriyor, bu da Bitcoin'in toplam 21 milyon Bitcoin arzının yaklaşık %2,8'ine eşdeğer ve yaklaşık 22 milyar dolarlık bir defter kazancı ile geliyor.
Şu anda, 144 şirket, 114'ü halka açık şirket olan bir tür bitcoin rezerv stratejisi benimsemiştir. Twenty One, Nakamoto, Trump Media, GameStop ve K33 gibi tether destekli şirketler, Strategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor'ın öncülük ettiği modeli takip ederek ve Metaplanet, Semler Scientific ve KULR gibi şirketlere katılarak yakın zamanda Bitcoin holdinglerinin saflarına katıldı. Bernstein'daki analistler, Strategy ve kurumsal taklitçilerinin, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki daha kripto yanlısı Trump yönetimi tarafından yönlendirilen önümüzdeki beş yıl içinde Bitcoin rezervlerine 330 milyar dolar daha ekleyebileceğini tahmin ediyor.
Sygnum, gelecekte strateji planının birçok milyar dolarlık finansal projeyle Bitcoin varlıklarını daha da genişletmesiyle birlikte, bu merkezileşme eğiliminin sistemik zayıflıklar getireceğini uyararak, likidite, volatilite ve merkezi kontrol endişeleri nedeniyle ülkelerin merkez bankalarının Bitcoin'i rezerv varlık olarak benimsemekte tereddüt edebileceğini belirtti.
Sygnum analistleri, "Herhangi bir varlığın büyük ölçekli konsantre varlıkları bir risktir ve şimdi Strategy'nin varlıkları endişe verici bir devrilme noktasına yaklaşıyor – şirket şu anda Bitcoin'in tüm zamanların ihracının yüzde 3'üne yakınını elinde tutuyor, ancak gerçek dolaşımdaki arzın çok daha yüksek bir yüzdesini oluşturuyor" dedi. Toplam ihracın %5'ini satın alma planları, özellikle bu kurumlar arz biriktirmeye devam ettikçe ve bu da Bitcoin'in güvenli liman varlığı olarak niteliklerini aşındırırken, ciddi endişelere yol açtı. Özel bir şirket mevcut arzın bu kadar büyük bir yüzdesini kontrol ettiğinde, Bitcoin artık merkez bankalarının rezerv varlık olarak tutması için uygun olmayacaktır. ”
Şirketlerin Bitcoin satın alma modeli dönüşüm geçiriyor
Sygnum, 2020'den bu yana şirketlerin Bitcoin'i başlangıçta enflasyona karşı korunmak için bir finansal strateji olarak benimsediğini, şimdi ise spekülatif bir yatırım aracı modeline dönüştüğünü söyledi. Strategy'nin yanı sıra yeni gelenler Twenty One Capital ve Nakamoto Holdings de dahil olmak üzere şirketler, dönüştürülebilir tahviller, imtiyazlı hisse senetleri ve hatta sürekli finansal araçlar gibi çeşitli borçlanma araçlarını kullanarak bitcoin alımlarını kendi sektörlerinin büyüklüğünün ötesinde kullanmaya başladılar. Bu şirketler artık geleneksel anlamda şirketlerden çok kapalı uçlu fonlar gibi faaliyet gösteriyor ve bu tür uygulamaların hala "kurumsal finansal yönetim" olarak sınıflandırılıp sınıflandırılamayacağına dair soruları gündeme getiriyor.
Sygnum ek olarak şunları belirtti: "Dolaşımdaki arzın keskin bir şekilde azalması, mevcut Bitcoin volatilitesinin düşüşü ve likidite artışının yapısal eğilimlerini tersine çevirebilir" - ve bu iki gösterge, kurumsal yatırımcılar ve merkez bankaları tarafından Bitcoin'in rezerv varlık olarak dahil edilmesinin ön koşulları olarak görülmektedir. Analistler, bu eğilimlerin şu anda yüksek kaldıraçlı satın alma araçları tarafından çarpıtıldığını ve doğal piyasa talebinin sıkıştırıldığını düşünüyor.
El Salvador gibi münferit durumlar dışında, şu anda bitcoin'i rezerv varlıklarına dahil etmeyi planlayan çok az merkez bankası var ve daha da azı gerçekten harekete geçiyor. Bununla birlikte, bu yılın Mart ayında, ABD Başkanı Donald Trump, başlangıçta hükümetin mevcut yaklaşık 200.000 bitcoin'e (yaklaşık 22 milyar dolar değerinde, cezai veya hukuki müsadereden türetilen) dayanacak bir "ABD Stratejik Bitcoin Rezervi" kuran bir yürütme emri imzaladı ve Hazine Bakanı Scott Bessent ve Ticaret Bakanı Howard Lutnick'e tarafsız bir bütçe öncülüğünde daha fazla bitcoin edinimi için bir strateji geliştirmeleri talimatını verdi. Çek Cumhuriyeti, Butan ve Pakistan gibi ülkelerdeki yetkililer de yoğun ilgi gösterdi.
Kaldıraç stratejileri veya sağlam şirket pozisyonlarının sıkıştırılması, piyasa aşağı yönlü riskini artırır.
Sygnum, bu kaldıraçlı bitcoin satın alma stratejilerinin, başlangıçta güçlü boğa duyarlılığından yararlanmasına ve kısa vadede piyasa arzını azaltmaya yardımcı olmasına rağmen, uzun vadede sürdürülebilir olmadığını belirtti. Analistlere göre, birçok şirketin hisse fiyatlarının bitcoin varlıklarına göre primi, özellikle daha benzer enstrümanların ortaya çıkması ve yatırımcı talebinin kademeli olarak doygunluğu zemininde, aşınma ve hatta indirime dönüşme riski altında. Bir ayı piyasası veya finansman zorlukları durumunda, bu şirketler Bitcoin satmak zorunda kalabilir, bu da fiyat düşüşünü şiddetlendirebilir ve piyasa duyarlılığını daha da azaltabilir.
Sygnum ayrıca, bu trendin daha rasyonel ve sağlam kurumsal Bitcoin pozisyonlama yöntemlerini sıkıştırabileceğini düşünüyor. Spekülatif stoklamanın aksine, daha küçük ölçekli Bitcoin pozisyonları, küresel finansal sistem dalgalandığında sağlam bir hedge aracı olarak işlev görebilir. Ancak, bu yüksek kaldıraçlı araçlar, Bitcoin'in doğası gereği spekülatif davranışlarla bağlantılı olduğu izlenimini yaratabilir ve bu da kurumsal yatırımcıların onu rasyonel bir şekilde benimseme isteğini zayıflatabilir.
Analist, "Bu araçlar, bir dereceye kadar, kripto piyasasına doğrudan erişimi olmayan veya henüz erişimi olmayanlardan yatırım talebi yarattı ve bu açıdan Bitcoin ETF'lerine benzer şekilde hareket ediyorlar" dedi. Aynı zamanda, paralarını azalan bir ana iş yerine güvenli liman varlığına yatırarak bu şirketlerin hissedarlarına da fayda sağlarlar. Bununla birlikte, talep dengelendikçe ve seyreltme riskleriyle arz arttıkça, bu şirketlerin hisselerinin bitcoin varlıklarına göre değerlemesi yeniden değerlenebilir. Ek olarak, bu stratejiler bir bütün olarak kripto piyasası için belirli riskler de oluşturmaktadır. ”
Strateji: Bitcoin %90 düştüğünde bile dayanabilir mi?
Öte yandan, Strategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor güçlü bir güven duygusu gösterdi. Financial Times ile yakın zamanda yapılan bir röportajda, Strategy'nin sermaye yapısının dört ila beş yıl boyunca bitcoin fiyatında %90'lık bir çöküşe dayanacak şekilde tasarlandığını söyledi. Bunun nedeni, şirketin öz sermaye, dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisseler gibi finansman araçlarının bir kombinasyonunu kullanmasıdır - ancak hissedarların böyle bir durumda "önemli kayıplara uğrayacağını" kabul etmektedir.
Bernstein analisti, Strategy'nin genel borç seviyesinin düşük olduğunu ve 2028 yılına kadar herhangi bir geri ödeme baskısı olmadığını belirttiği için, kaldıraçlarının kontrol edilebilir bir aralıkta olduğunu vurguladı.
Bununla birlikte, bu güven, bugün Strateji modelini takip eden çok sayıda şirket, özellikle de zayıf bilançoları, yetersiz yatırımcı yapışkanlığı, zayıf ana gelirleri ve piyasa şoklarına dayanması zor olanlar için geçerli değildir. Giderek daha fazla şirket bu alana girdikçe, Bitcoin'in fiyatının istikrarı ve bu kurumsal istifleme modelinin sürdürülebilirliği, keskin bir piyasa düzeltmesi durumunda daha ciddi bir şekilde test edilebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Sygnum uyarıyor: Kaldıraçlı Coin Biriktirme, Bitcoin'i Merkez Bankası rezerv listesinden çıkarıyor.
Kaynak: theblock Derleme: Huoxing Caijing, Daisy
Başlık: Bitcoin hala merkez bankası rezervi olarak uygun mu? Dijital banka Sygnum: Strateji fazla alım yaptı!
Hızlı Bakış:
Sygnum'un, Bitcoin uyumlu dijital varlık bankası tarafından yayınlanan bir rapor, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) gibi Bitcoin alım araçlarının kurumların Bitcoin'e olan talebini önemli ölçüde artırdığını, ancak bu artan agresif ve yüksek oranda kaldıraçlı birikim yöntemlerinin, Bitcoin'in merkez bankası rezerv varlığı olarak güvenilirliğini zayıflatabileceğini belirtti.
Pazartesi günü Strategy, BTC başına ortalama 105.426 dolar fiyatla yaklaşık 110,2 milyon dolar karşılığında 1.045 BTC daha satın aldığını duyurdu. Bu, toplam Bitcoin varlıklarını 63 milyar dolardan fazla toplam değerle 582.000'e getiriyor, bu da Bitcoin'in toplam 21 milyon Bitcoin arzının yaklaşık %2,8'ine eşdeğer ve yaklaşık 22 milyar dolarlık bir defter kazancı ile geliyor.
Şu anda, 144 şirket, 114'ü halka açık şirket olan bir tür bitcoin rezerv stratejisi benimsemiştir. Twenty One, Nakamoto, Trump Media, GameStop ve K33 gibi tether destekli şirketler, Strategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor'ın öncülük ettiği modeli takip ederek ve Metaplanet, Semler Scientific ve KULR gibi şirketlere katılarak yakın zamanda Bitcoin holdinglerinin saflarına katıldı. Bernstein'daki analistler, Strategy ve kurumsal taklitçilerinin, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki daha kripto yanlısı Trump yönetimi tarafından yönlendirilen önümüzdeki beş yıl içinde Bitcoin rezervlerine 330 milyar dolar daha ekleyebileceğini tahmin ediyor.
Sygnum, gelecekte strateji planının birçok milyar dolarlık finansal projeyle Bitcoin varlıklarını daha da genişletmesiyle birlikte, bu merkezileşme eğiliminin sistemik zayıflıklar getireceğini uyararak, likidite, volatilite ve merkezi kontrol endişeleri nedeniyle ülkelerin merkez bankalarının Bitcoin'i rezerv varlık olarak benimsemekte tereddüt edebileceğini belirtti.
Sygnum analistleri, "Herhangi bir varlığın büyük ölçekli konsantre varlıkları bir risktir ve şimdi Strategy'nin varlıkları endişe verici bir devrilme noktasına yaklaşıyor – şirket şu anda Bitcoin'in tüm zamanların ihracının yüzde 3'üne yakınını elinde tutuyor, ancak gerçek dolaşımdaki arzın çok daha yüksek bir yüzdesini oluşturuyor" dedi. Toplam ihracın %5'ini satın alma planları, özellikle bu kurumlar arz biriktirmeye devam ettikçe ve bu da Bitcoin'in güvenli liman varlığı olarak niteliklerini aşındırırken, ciddi endişelere yol açtı. Özel bir şirket mevcut arzın bu kadar büyük bir yüzdesini kontrol ettiğinde, Bitcoin artık merkez bankalarının rezerv varlık olarak tutması için uygun olmayacaktır. ”
Şirketlerin Bitcoin satın alma modeli dönüşüm geçiriyor
Sygnum, 2020'den bu yana şirketlerin Bitcoin'i başlangıçta enflasyona karşı korunmak için bir finansal strateji olarak benimsediğini, şimdi ise spekülatif bir yatırım aracı modeline dönüştüğünü söyledi. Strategy'nin yanı sıra yeni gelenler Twenty One Capital ve Nakamoto Holdings de dahil olmak üzere şirketler, dönüştürülebilir tahviller, imtiyazlı hisse senetleri ve hatta sürekli finansal araçlar gibi çeşitli borçlanma araçlarını kullanarak bitcoin alımlarını kendi sektörlerinin büyüklüğünün ötesinde kullanmaya başladılar. Bu şirketler artık geleneksel anlamda şirketlerden çok kapalı uçlu fonlar gibi faaliyet gösteriyor ve bu tür uygulamaların hala "kurumsal finansal yönetim" olarak sınıflandırılıp sınıflandırılamayacağına dair soruları gündeme getiriyor.
Sygnum ek olarak şunları belirtti: "Dolaşımdaki arzın keskin bir şekilde azalması, mevcut Bitcoin volatilitesinin düşüşü ve likidite artışının yapısal eğilimlerini tersine çevirebilir" - ve bu iki gösterge, kurumsal yatırımcılar ve merkez bankaları tarafından Bitcoin'in rezerv varlık olarak dahil edilmesinin ön koşulları olarak görülmektedir. Analistler, bu eğilimlerin şu anda yüksek kaldıraçlı satın alma araçları tarafından çarpıtıldığını ve doğal piyasa talebinin sıkıştırıldığını düşünüyor.
El Salvador gibi münferit durumlar dışında, şu anda bitcoin'i rezerv varlıklarına dahil etmeyi planlayan çok az merkez bankası var ve daha da azı gerçekten harekete geçiyor. Bununla birlikte, bu yılın Mart ayında, ABD Başkanı Donald Trump, başlangıçta hükümetin mevcut yaklaşık 200.000 bitcoin'e (yaklaşık 22 milyar dolar değerinde, cezai veya hukuki müsadereden türetilen) dayanacak bir "ABD Stratejik Bitcoin Rezervi" kuran bir yürütme emri imzaladı ve Hazine Bakanı Scott Bessent ve Ticaret Bakanı Howard Lutnick'e tarafsız bir bütçe öncülüğünde daha fazla bitcoin edinimi için bir strateji geliştirmeleri talimatını verdi. Çek Cumhuriyeti, Butan ve Pakistan gibi ülkelerdeki yetkililer de yoğun ilgi gösterdi.
Kaldıraç stratejileri veya sağlam şirket pozisyonlarının sıkıştırılması, piyasa aşağı yönlü riskini artırır.
Sygnum, bu kaldıraçlı bitcoin satın alma stratejilerinin, başlangıçta güçlü boğa duyarlılığından yararlanmasına ve kısa vadede piyasa arzını azaltmaya yardımcı olmasına rağmen, uzun vadede sürdürülebilir olmadığını belirtti. Analistlere göre, birçok şirketin hisse fiyatlarının bitcoin varlıklarına göre primi, özellikle daha benzer enstrümanların ortaya çıkması ve yatırımcı talebinin kademeli olarak doygunluğu zemininde, aşınma ve hatta indirime dönüşme riski altında. Bir ayı piyasası veya finansman zorlukları durumunda, bu şirketler Bitcoin satmak zorunda kalabilir, bu da fiyat düşüşünü şiddetlendirebilir ve piyasa duyarlılığını daha da azaltabilir.
Sygnum ayrıca, bu trendin daha rasyonel ve sağlam kurumsal Bitcoin pozisyonlama yöntemlerini sıkıştırabileceğini düşünüyor. Spekülatif stoklamanın aksine, daha küçük ölçekli Bitcoin pozisyonları, küresel finansal sistem dalgalandığında sağlam bir hedge aracı olarak işlev görebilir. Ancak, bu yüksek kaldıraçlı araçlar, Bitcoin'in doğası gereği spekülatif davranışlarla bağlantılı olduğu izlenimini yaratabilir ve bu da kurumsal yatırımcıların onu rasyonel bir şekilde benimseme isteğini zayıflatabilir.
Analist, "Bu araçlar, bir dereceye kadar, kripto piyasasına doğrudan erişimi olmayan veya henüz erişimi olmayanlardan yatırım talebi yarattı ve bu açıdan Bitcoin ETF'lerine benzer şekilde hareket ediyorlar" dedi. Aynı zamanda, paralarını azalan bir ana iş yerine güvenli liman varlığına yatırarak bu şirketlerin hissedarlarına da fayda sağlarlar. Bununla birlikte, talep dengelendikçe ve seyreltme riskleriyle arz arttıkça, bu şirketlerin hisselerinin bitcoin varlıklarına göre değerlemesi yeniden değerlenebilir. Ek olarak, bu stratejiler bir bütün olarak kripto piyasası için belirli riskler de oluşturmaktadır. ”
Strateji: Bitcoin %90 düştüğünde bile dayanabilir mi?
Öte yandan, Strategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor güçlü bir güven duygusu gösterdi. Financial Times ile yakın zamanda yapılan bir röportajda, Strategy'nin sermaye yapısının dört ila beş yıl boyunca bitcoin fiyatında %90'lık bir çöküşe dayanacak şekilde tasarlandığını söyledi. Bunun nedeni, şirketin öz sermaye, dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisseler gibi finansman araçlarının bir kombinasyonunu kullanmasıdır - ancak hissedarların böyle bir durumda "önemli kayıplara uğrayacağını" kabul etmektedir.
Bernstein analisti, Strategy'nin genel borç seviyesinin düşük olduğunu ve 2028 yılına kadar herhangi bir geri ödeme baskısı olmadığını belirttiği için, kaldıraçlarının kontrol edilebilir bir aralıkta olduğunu vurguladı.
Bununla birlikte, bu güven, bugün Strateji modelini takip eden çok sayıda şirket, özellikle de zayıf bilançoları, yetersiz yatırımcı yapışkanlığı, zayıf ana gelirleri ve piyasa şoklarına dayanması zor olanlar için geçerli değildir. Giderek daha fazla şirket bu alana girdikçe, Bitcoin'in fiyatının istikrarı ve bu kurumsal istifleme modelinin sürdürülebilirliği, keskin bir piyasa düzeltmesi durumunda daha ciddi bir şekilde test edilebilir.