Meme hala devam ediyor, ancak piyasanın heyecanı görünüşe göre sona yaklaşmış gibi.
Her ne kadar her gün Meme'ler fırlatılıyor olsa da, geçen yıla kıyasla ne zamandır yeni bir fenomen olan altın köpeği görmedin?
Meme işe yaramıyor ama bu, Meme fırlatma platformunun ilerleyişini etkilemiyor gibi görünüyor.
4 Haziran'da, Blockworks'ün bildirdiğine göre, Pump.fun, 40 milyar dolarlık tam seyreltilmiş değerleme (FDV) ile 1 milyar dolar toplamayı ve yaklaşık %25 token satmayı planlıyor.
Bu token dağıtımı, kamu ve özel yatırımcılara yöneliktir, airdrop ile birlikte olabileceği söyleniyor, token adı muhtemelen " $PUMP " olacak, ancak kesin detaylar henüz ortaya çıkmadı.
Şu anda Pump.fun resmi olarak bu token çıkarma planının gerçekliğini doğrulamamış olsa da, karşılaştırma açısından, stabilcoin USDC'nin arkasındaki yayıncı Circle, ABD borsasında IPO için başvuruda bulundu ve kamuya açık değeri sadece 7.2 milyar dolar.
Şu anda, piyasada bu habere verilen tepki farklılaşmaya başladı.
Haber çıktıktan sonra, Pump.fun'daki ALON (Pump kurucusu @a1lon_9 ile aynı ismi taşıyan ) tokeni bir ara %102 değer kazandı, tamamen kumar mantığı devam ediyor.
Bir kısım insan Pump.fun'un para çekme potansiyeline güveniyor, tokenlerin temettü veya yönetim faydası sağlamasını bekliyor; diğer bir kısım ise alaycı bir tavır sergiliyor, 40 milyar dolarlık değerlemenin mantıksız olduğunu düşünüyor ve "marjinal çıkar" niyetini gizlemenin zor olduğunu savunuyor.
Tutku ve yorgunluk bir arada, fırsatlar ve riskler iç içe geçmiş.
Bu ticarete en yakın, şansa en yakın ve dalgalanmalara en yakın Meme fırlatma rampası gerçekten bir token çıkarırsa, bu gerçekten piyasayı kurtaran bir kurtarıcı mı, yoksa geriye bakmadan yapılan son bir kesim mi?
Cevap belki de onun değerleme mantığında ve piyasa dalgalanmalarında gizlidir.
Saldırıya geçen Pump.fun, 4 milyar mı değerinde?
Eğer gerçekten Blockworks tarafından açıklanan token dağıtım planına göre hareket edersek, PUMP'ın FDV'si yaklaşık 4 milyar dolar civarında, bu fiyata değer mi?
Belki değerleme mantığını araştırmak için bazı verileri kullanabiliriz.
Açık veriler, bu yılın Mayıs ayı itibarıyla Pump.fun'un yıllık toplam gelirinin 296 milyon olduğunu göstermektedir. Aynı koşullar altında tahmin edersek, yıllık gelir yaklaşık 710 milyon civarında olur (296.1 milyon ÷ 5 × 12).
Bu gelir durumu göz önüne alındığında, geleneksel değerleme yöntemlerine göre, piyasa satış oranı (P/S, 4 milyar değerleme bölü yıllık gelir) 5.63'tür, bu da pazarın her bir dolar gelir için 5.63 dolar ödediği anlamına gelir. Geleneksel pazarda genellikle büyüme oranını ölçmek için bu yöntem kullanılır, Uniswap gibi DeFi projelerinin değerleri de benzer bir seviyededir.
Eğer PUMP token'ının gelir payı hakkı varsa, token'ın gelirlerin yarısını (350 milyon) alabileceğini varsayıyoruz, fiyat-kazanç oranı (P/E, değerleme bölü kâr) yaklaşık 11.4'tür, bu da Amerikan teknoloji hisselerinin ortalama seviyesinin altındadır.
Ancak sorun şu ki, Meme ile ilgili işlerin aslında geleneksel değerleme yöntemlerine pek uymadığı. Meme fırlatma platformunun değeri elbette gelirle ilgili, ancak FOMO ve piyasa duygusundaki değişim daha da büyük bir etki yaratıyor.
Circle'ın stabil ve uyumlu bir USDC iş modeli var, IPO değeri 7.2 milyar dolar; ancak Pump.fun 4 milyar dolar değerle, sektördeki en büyük Meme fırlatma rampası, değeri Circle'ın yarısından fazlasını aşıyor, bu açıdan bakıldığında gerçekten biraz mantıksız görünüyor.
Ayrıca, Pump.fun'un geliri çok da stabil değil. En kötü zamanlarda, günlük gelir yalnızca yaklaşık 110.000 dolar.
Kasım 2024'te 100 milyon yuan'ı aşan aylık gelirden, 2 Ocak 2025'te 14 milyon günlük gelirin en önemli anına ve ardından bu yıl 9 Mart'ta 110.700'lük düşük günlük gelire kadar... Platformun geliri yaklaşık 100 kez dalgalanıyor ve bu da meme pazarının döngüsel doğasını vurguluyor.
2025 Mart'taki gelir dip noktası, aslında Meme piyasasının piyasa değerinin buharlaşması ve heyecanın azalmasının bir yansımasıdır; duygu odaklı bir işte, gelir kırılgandır.
Yine de, platformun asla arzı eksik değil. Pump.fun günde ortalama 30.000 yeni token sunuyor ve işlem hacmi Solana DEX'in yarısını kaplıyor.
Bu tür tokenlerin sürekli piyasaya sürülmesi ve piyasa duygusunun dalgalanması arasında güçlü bir zıtlık var, bu nedenle değerlemesi için istikrarlı bir referans bulmak zor.
Tükenmiş pazar, son kesim?
Pump.fun hâlâ ilerliyor, ister token çıkarma söylentileri olsun, ister önceki kendi AMM'lerini oluşturma ve yenilikçi canlı yayın özellikleri denemeleri olsun, platformun kendisinin duraklamadığı açıkça görülüyor.
(Detaylar için: Meme geri çekilmesi, Pump.fun kendini kurtarıyor: PumpSwap gelecekteki işlerini sürdürebilir mi?)
Ancak tüm piyasa, özellikle Meme piyasası, biraz güçsüz görünüyordu.
Pazarın "tükenme" belirtileri ortaya çıktı. 2024 Aralık'ta, Meme'nin toplam piyasa değeri 137 milyar dolardan 96 milyar dolara düştü, 40 milyar dolar buharlaştı.
2025 yılında, Solana DEX işlem hacmi geçen yıla göre %20 azaldı, çoğu yeni token hızla sıfıra düştü, yaşam döngüsü daha da kısaldı, PVP artık cehennem zorluğunda.
Bazen altın bir köpek sahne alır, ama eski ihtişamı geri getirmek zordur.
Küçük yatırımcılar, coşkulu alımlardan çekilmeye ve gözlem yapmaya yöneldi, topluluk tartışmaları yorgunlukla dolu. Pazar, yeni bir anlatı arayışında - AI'nın bir sonraki dalgası, stablecoin'ler, halka açık şirketlerin kripto varlık rezervleri... ve eski platformların yüksek değerleme kumarları yerine.
Aynı zamanda, Pump.fun'un geçmişi de endişe verici. 2024'te platform, kazandığı SOL'ları USDC'ye birkaç kez sattı; Ocak ayı verileri de, Pump.fun'un bu yılın Ocak ayından bu yana yaklaşık 182 milyon dolarlık SOL token'ı sattığını gösteriyor.
SOL kazan, likiditeyi çek; SOL sat, fiyatı ve güveni ne kadar etkiler.
Topluluk şu anda Pump token çıkarımına genel olarak şüpheyle yaklaşıyor, örneğin araştırmacı Haotian şöyle düşünüyor: "Bir MEME başlatma platformunun değerlemesinin, çoğu DeFi mavi çip protokolünü aşmasını hayal etmek zor. Bu belki de MEME ekonomisinin olgunlaşmaya başladığının bir işareti, ya da sektörün değer anlayışının çöküşüne dair bir sinyal."
Token finansmanı, Pump.fun parayı aldıktan sonra ne yapacak, Meme pazarına gerçek bir oyun güncellemesi getirebilir mi?
Mevcut bilgilerin birleşimine göre, cevap olumsuz gibi görünüyor; daha da önemlisi, geçen ay aslında birçok fırlatma rampası ortaya çıktı ve hepsi kendi yollarıyla bir zamanlar fırlatma rampası lideri olan bu konumu zorlamaya çalışıyor.
Son bir numara mı, yoksa son bir kesim mi?
Cevap açıklanmadan önce, temkinli olmakta fayda var.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Saldırıya Geçen Pump.fun 40 milyar değerleme ile Coin Çıkartma, tükenmiş piyasa ise bir kurtarıcıyı bekliyor.
Yazı: Shenchao TechFlow
Meme hala devam ediyor, ancak piyasanın heyecanı görünüşe göre sona yaklaşmış gibi.
Her ne kadar her gün Meme'ler fırlatılıyor olsa da, geçen yıla kıyasla ne zamandır yeni bir fenomen olan altın köpeği görmedin?
Meme işe yaramıyor ama bu, Meme fırlatma platformunun ilerleyişini etkilemiyor gibi görünüyor.
4 Haziran'da, Blockworks'ün bildirdiğine göre, Pump.fun, 40 milyar dolarlık tam seyreltilmiş değerleme (FDV) ile 1 milyar dolar toplamayı ve yaklaşık %25 token satmayı planlıyor.
Bu token dağıtımı, kamu ve özel yatırımcılara yöneliktir, airdrop ile birlikte olabileceği söyleniyor, token adı muhtemelen " $PUMP " olacak, ancak kesin detaylar henüz ortaya çıkmadı.
Şu anda Pump.fun resmi olarak bu token çıkarma planının gerçekliğini doğrulamamış olsa da, karşılaştırma açısından, stabilcoin USDC'nin arkasındaki yayıncı Circle, ABD borsasında IPO için başvuruda bulundu ve kamuya açık değeri sadece 7.2 milyar dolar.
Şu anda, piyasada bu habere verilen tepki farklılaşmaya başladı.
Haber çıktıktan sonra, Pump.fun'daki ALON (Pump kurucusu @a1lon_9 ile aynı ismi taşıyan ) tokeni bir ara %102 değer kazandı, tamamen kumar mantığı devam ediyor.
Bir kısım insan Pump.fun'un para çekme potansiyeline güveniyor, tokenlerin temettü veya yönetim faydası sağlamasını bekliyor; diğer bir kısım ise alaycı bir tavır sergiliyor, 40 milyar dolarlık değerlemenin mantıksız olduğunu düşünüyor ve "marjinal çıkar" niyetini gizlemenin zor olduğunu savunuyor.
Tutku ve yorgunluk bir arada, fırsatlar ve riskler iç içe geçmiş.
Bu ticarete en yakın, şansa en yakın ve dalgalanmalara en yakın Meme fırlatma rampası gerçekten bir token çıkarırsa, bu gerçekten piyasayı kurtaran bir kurtarıcı mı, yoksa geriye bakmadan yapılan son bir kesim mi?
Cevap belki de onun değerleme mantığında ve piyasa dalgalanmalarında gizlidir.
Saldırıya geçen Pump.fun, 4 milyar mı değerinde?
Eğer gerçekten Blockworks tarafından açıklanan token dağıtım planına göre hareket edersek, PUMP'ın FDV'si yaklaşık 4 milyar dolar civarında, bu fiyata değer mi?
Belki değerleme mantığını araştırmak için bazı verileri kullanabiliriz.
Açık veriler, bu yılın Mayıs ayı itibarıyla Pump.fun'un yıllık toplam gelirinin 296 milyon olduğunu göstermektedir. Aynı koşullar altında tahmin edersek, yıllık gelir yaklaşık 710 milyon civarında olur (296.1 milyon ÷ 5 × 12).
Bu gelir durumu göz önüne alındığında, geleneksel değerleme yöntemlerine göre, piyasa satış oranı (P/S, 4 milyar değerleme bölü yıllık gelir) 5.63'tür, bu da pazarın her bir dolar gelir için 5.63 dolar ödediği anlamına gelir. Geleneksel pazarda genellikle büyüme oranını ölçmek için bu yöntem kullanılır, Uniswap gibi DeFi projelerinin değerleri de benzer bir seviyededir.
Eğer PUMP token'ının gelir payı hakkı varsa, token'ın gelirlerin yarısını (350 milyon) alabileceğini varsayıyoruz, fiyat-kazanç oranı (P/E, değerleme bölü kâr) yaklaşık 11.4'tür, bu da Amerikan teknoloji hisselerinin ortalama seviyesinin altındadır.
Ancak sorun şu ki, Meme ile ilgili işlerin aslında geleneksel değerleme yöntemlerine pek uymadığı. Meme fırlatma platformunun değeri elbette gelirle ilgili, ancak FOMO ve piyasa duygusundaki değişim daha da büyük bir etki yaratıyor.
Circle'ın stabil ve uyumlu bir USDC iş modeli var, IPO değeri 7.2 milyar dolar; ancak Pump.fun 4 milyar dolar değerle, sektördeki en büyük Meme fırlatma rampası, değeri Circle'ın yarısından fazlasını aşıyor, bu açıdan bakıldığında gerçekten biraz mantıksız görünüyor.
Ayrıca, Pump.fun'un geliri çok da stabil değil. En kötü zamanlarda, günlük gelir yalnızca yaklaşık 110.000 dolar.
Kasım 2024'te 100 milyon yuan'ı aşan aylık gelirden, 2 Ocak 2025'te 14 milyon günlük gelirin en önemli anına ve ardından bu yıl 9 Mart'ta 110.700'lük düşük günlük gelire kadar... Platformun geliri yaklaşık 100 kez dalgalanıyor ve bu da meme pazarının döngüsel doğasını vurguluyor.
2025 Mart'taki gelir dip noktası, aslında Meme piyasasının piyasa değerinin buharlaşması ve heyecanın azalmasının bir yansımasıdır; duygu odaklı bir işte, gelir kırılgandır.
Yine de, platformun asla arzı eksik değil. Pump.fun günde ortalama 30.000 yeni token sunuyor ve işlem hacmi Solana DEX'in yarısını kaplıyor.
Bu tür tokenlerin sürekli piyasaya sürülmesi ve piyasa duygusunun dalgalanması arasında güçlü bir zıtlık var, bu nedenle değerlemesi için istikrarlı bir referans bulmak zor.
Tükenmiş pazar, son kesim?
Pump.fun hâlâ ilerliyor, ister token çıkarma söylentileri olsun, ister önceki kendi AMM'lerini oluşturma ve yenilikçi canlı yayın özellikleri denemeleri olsun, platformun kendisinin duraklamadığı açıkça görülüyor.
(Detaylar için: Meme geri çekilmesi, Pump.fun kendini kurtarıyor: PumpSwap gelecekteki işlerini sürdürebilir mi?)
Ancak tüm piyasa, özellikle Meme piyasası, biraz güçsüz görünüyordu.
Pazarın "tükenme" belirtileri ortaya çıktı. 2024 Aralık'ta, Meme'nin toplam piyasa değeri 137 milyar dolardan 96 milyar dolara düştü, 40 milyar dolar buharlaştı.
2025 yılında, Solana DEX işlem hacmi geçen yıla göre %20 azaldı, çoğu yeni token hızla sıfıra düştü, yaşam döngüsü daha da kısaldı, PVP artık cehennem zorluğunda.
Bazen altın bir köpek sahne alır, ama eski ihtişamı geri getirmek zordur.
Küçük yatırımcılar, coşkulu alımlardan çekilmeye ve gözlem yapmaya yöneldi, topluluk tartışmaları yorgunlukla dolu. Pazar, yeni bir anlatı arayışında - AI'nın bir sonraki dalgası, stablecoin'ler, halka açık şirketlerin kripto varlık rezervleri... ve eski platformların yüksek değerleme kumarları yerine.
Aynı zamanda, Pump.fun'un geçmişi de endişe verici. 2024'te platform, kazandığı SOL'ları USDC'ye birkaç kez sattı; Ocak ayı verileri de, Pump.fun'un bu yılın Ocak ayından bu yana yaklaşık 182 milyon dolarlık SOL token'ı sattığını gösteriyor.
SOL kazan, likiditeyi çek; SOL sat, fiyatı ve güveni ne kadar etkiler.
Topluluk şu anda Pump token çıkarımına genel olarak şüpheyle yaklaşıyor, örneğin araştırmacı Haotian şöyle düşünüyor: "Bir MEME başlatma platformunun değerlemesinin, çoğu DeFi mavi çip protokolünü aşmasını hayal etmek zor. Bu belki de MEME ekonomisinin olgunlaşmaya başladığının bir işareti, ya da sektörün değer anlayışının çöküşüne dair bir sinyal."
Token finansmanı, Pump.fun parayı aldıktan sonra ne yapacak, Meme pazarına gerçek bir oyun güncellemesi getirebilir mi?
Mevcut bilgilerin birleşimine göre, cevap olumsuz gibi görünüyor; daha da önemlisi, geçen ay aslında birçok fırlatma rampası ortaya çıktı ve hepsi kendi yollarıyla bir zamanlar fırlatma rampası lideri olan bu konumu zorlamaya çalışıyor.
Son bir numara mı, yoksa son bir kesim mi?
Cevap açıklanmadan önce, temkinli olmakta fayda var.