Введение

В третьем квартале 2024 года блокчейн TON, используя трафик Telegram, резко увеличил количество мини-игр Tap-to-Earn, привлекая сотни миллионов пользователей и создавая чудо роста на блокчейне. Тем временем TGE (Событие Генерации Токенов) нескольких проектов экосистемы TON также создало сильный эффект богатства, сделав "TON / Telegram" горячим нарративным центром в Web3. Однако после этого бума TON входит в период охлаждения, который требует осторожности. Подобно прошлым нарративам Web3, приведет ли последствия пузыря к накоплению или полному краху? Является ли это временной паузой в трафике или просто задержкой в конверсии ценности? На этом этапе мы надеемся переоценить, имеет ли TON долгосрочный потенциал стать "супер точкой входа на цепочке" через всесторонние данные, пути эволюции экосистемы и расстановку технических стеков.

1. После бума Tap-to-Earn: Жара TON снижается, и данные уменьшаются

Согласно официальному сайту TON, TON (The Open Network) — это децентрализованный открытый интернет, разработанный для того, чтобы привлечь 500 миллионов людей в цепочку, созданный с использованием технологий, разработанных сообществом Telegram. Поддерживаемый социальной платформой Web2 Telegram, которая имеет почти 1 миллиард пользователей, TON действительно имеет потенциал для достижения своей цели по привлечению 500 миллионов людей в мир цепочек и добился больших успехов в 2024 году:

· Toncoin (TON Token) имеет рыночную капитализацию, превышающую 25 миллиардов долларов, что ставит его в Топ-10 криптоактивов по рыночной стоимости [1];

· Нажмите, чтобы заработать в мини-игре Hamster Kombat, официально раскрытой, привлекшей более 300 миллионов пользователей [2];

· Блокчейн TON достиг пика более 700 тыс. новых адресов за один день, с количеством активных адресов в день, превышающим 1,657 млн [3];

· Рыночная стоимость нескольких активов мини-игр в Telegram превышает 500 миллионов долларов, а общий объем заблокированных средств (TVL) в DeFi на блокчейне увеличился более чем на 5,500% в 2024 году …

Двойное чудо трафика и богатства сделало TON одной из абсолютных точек фокуса нарратива Web3 в 2024 году. Однако, как и в предыдущие бумы Web3, краткосрочные всплески часто сопровождаются откатом данных. В данный момент экосистема TON переживает фазу «охлаждения нарратива»: как показано на графике 1, как ежедневно количество новых кошельков, активные адреса, так и TVL и объем торгов основных DEX (Stone.fi и Dedust) значительно снизились от своих пиковых уровней. Хотя в этот период были некоторые краткосрочные всплески, большинство из них являются временными восстановлением, вызванным конкретными проектами; глядя на годовой тренд, несколько индикаторов вернулись к уровням, наблюдаемым до запуска нарратива.

Тем не менее, это не совсем пессимистичные сигналы. Количество кошельков Jetton (кошельков с ненулевым балансом) по-прежнему стабильно увеличивается, что указывает на продолжающееся накопление базовых пользователей, хотя темп роста значительно замедлился. Тем временем количество чеканок NFT также продолжает расти, что говорит о том, что экосистема приложений на блокчейне по-прежнему активно продвигается.

Рисунок 1: Данные экосистемы TON, источник: Ton Stat, 2025.05.20

С другой стороны, согласно трендам ключевых слов Google Trends, общая популярность поиска TON также постепенно снижается, особенно внимание к самой экосистеме значительно уменьшилось. В то же время, интерес рынка к цене токена остается более сильным.

Чарт 2: Популярность поиска ключевого слова TON в браузере, источник: Google Trends, 21.05.2025

Тем не менее, снижение данных не обязательно означает конец нарратива. Похожие примеры распространены: Биткойн когда-то испытывал перегрузку сети из-за бума на надписи, но в конечном итоге активность вернулась к относительно стабильному уровню; Солана и Бейс, после переживания сокращения данных, вновь приветствовали возвращение пользователей и снова достигли новых максимумов, сопровождаясь техническими оптимизациями и экологическими достижениями.

График 3: Тренды изменения данных на цепях Solana и Base, источник: Artemis, 2025.05.22

Имеет ли TON также возможность завершить глубокую трансформацию от трафика к ценности после того, как всплеск утихнет? Является ли это кратковременным затишьем или в конечном итоге это станет «нarrative relic»? Ответ в конечном итоге будет определен действиями. В следующем содержании мы подробно рассмотрим изменения, которые тихо происходят в TON «после отлива», с точки зрения его организационной стратегии, экологического строительства, технологических обновлений и трансформации нарратива.

2. Основные действия Часто: Реструктуризация команды, Соответствие и новые рынки, Развитие инфраструктуры

С момента запуска Binance в августе 2024 года нарратив TON вошел в новую фазу. На поверхности ажиотаж остыл, но на самом деле это период ускоренной подготовки: включая реорганизацию команды, исследование соблюдения нормативных требований, глубокую интеграцию с Telegram, расширение технологического стека, а также стимулы и капиталовложения для разработчиков, нацеленных на глобальный рынок.

2.1 Изменение руководства и усилия по соблюдению: TON ускоряет путь к мейнстриму

В начале 2025 года кадровые изменения в Фонде TON подали четкий сигнал: глобализация и соблюдение норм станут основными стратегическими направлениями на ближайшие годы.

15 января Мануэль Штотц, бывший член правления и основатель Kingsway Capital, был назначен новым президентом Фонда TON. Kingsway — это устоявшаяся инвестиционная компания, управляющая миллиардами долларов активов для американских инвесторов, и прошлое Штотца приносит сильный сигнал "традиционных капитальных рынков" в TON. Согласно официальному объявлению, он будет работать вместе с бывшим президентом и действующим членом правления Стивом Юном для продвижения международной экспансии TON, сосредоточив внимание на рынке США — динамичном, но высоко регулируемом регионе, который рассматривается как ключевое поле битвы в стратегии TON.

24 апреля Фонд TON дополнительно назначил соучредителя MoonPay Максимилиана Кроуна генеральным директором. MoonPay — это глобальная ведущая компания по инфраструктуре криптовалютных платежей, которая получила лицензии на соответствие в нескольких юрисдикциях, включая Соединенные Штаты, Австралию и Нидерланды. Кроун обладает обширным опытом глобальной операционной деятельности и способностями к соблюдению норм, и его назначение широко рассматривается как знаковый шаг для TON, чтобы официально принять регулирование и двигаться к глобальному массовому принятию [4].

График 4: Существующие члены основной команды TON, источник: RootData

Стоит отметить, что Павел Дуров, основатель Telegram и ранний сторонник блокчейна TON, был на короткое время задержан в августе 2024 года из-за предполагаемых нарушений регуляторных норм со стороны Telegram, вернувшись в публичное пространство только в марте 2025 года. Хотя по этому инциденту нет окончательных выводов, время его задержания сильно совпадает со стратегическими изменениями Фонда TON, что может косвенно побудить команду уделить больше внимания регуляторным вопросам, устраняя препятствия для последующего глобального развертывания. В последнее время Фонд TON активно общается с регуляторными органами США. Согласно отчету экосистемы TON, кошелек самообслуживания TON запланирован к запуску в США во втором квартале 2025 года. В марте 2025 года Фонд TON сообщил, что венчурные капитальные фирмы США, такие как Sequoia Capital, Ribbit и Benchmark, владеют активами более чем на 400 миллионов долларов в Toncoin. Это также можно рассматривать как важное свидетельство трансформации TON в сторону соблюдения норм и глобализации.

Согласно глобальному распределению пользователей Telegram (График 5), если TON хочет превратить их в пользователей Web3, ему необходимо соответствовать нормативным требованиям к криптовалютным активам в различных странах. В противном случае будет не только сложно реализовать приложения на ключевых рынках, но это также может представлять потенциальные юридические и бизнес-риски для самого Telegram. На самом деле, глобальная экспансия кошелька TON уже началась. Начиная с ноября 2023 года, TON запустил поэтапные акции в некоторых африканских странах и впоследствии расширится на множество рынков на Ближнем Востоке, в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе, прокладывая путь к будущему глобальному соблюдению требований.

График 5: Загрузки Telegram по странам в 2024 году, источник: CPA.RIP

2.2 TON × Telegram: Глубокая интеграция, связывание экологического входа

В январе 2025 года Telegram официально назначил TON единственной блокчейн-инфраструктурой для своей постоянно развивающейся экосистемы мини-приложений, сосредоточенной вокруг протокола TON Connect, который бесшовно соединяет мини-приложения Telegram с блокчейн-кошельками, тем самым упрощая взаимодействие пользователей с децентрализованными приложениями внутри мессенджера. Этот эксклюзивный протокол устанавливает TON в качестве фактического блокчейн-слоя для почти 1 миллиарда пользователей Telegram. Это позиционирует TON как потенциального "Web3-версию WeChat Pay", полностью используя огромные сетевые эффекты Telegram.

В платежной системе Telegram обещает исключительно принимать Toncoin в качестве нестатутной валюты для платежей в своей экосистеме, применимой к сценариям, включая Telegram Stars, премиум-членство, рекламную систему (Telegram Ads) и услуги платежного шлюза (Telegram Gateway). Разработчики и операторы каналов могут напрямую получать доход через Toncoin, первоначально создавая внутреннюю систему платежей и распределения доходов на основе Toncoin.

В то же время, провайдер платежных услуг RedotPay поддержал Toncoin и USDt (версия USDT на цепочке TON) и интегрировался с основными методами оплаты, такими как Apple Pay, Google Pay и Alipay, которые можно использовать более чем у 130 миллионов оффлайн-торговцев по всему миру, что дополнительно расширяет платежные возможности TON в реальном мире.

Кошелек TON Space недавно запустил использование Telegram Stars для оплаты транзакционных сборов, что по сути является формой крипто "абстракционного" решения, позволяющим пользователям завершать транзакции, не понимая сложных операций в блокчейне. Этот метод отличается от традиционных решений по абстракции цепочки, так как он не только зависит от массового входящего трафика, но также способствует преобразованию приложений на цепочке в более "образ жизни" и "нормализованные". Согласно официальному плану, начиная со второго квартала 2025 года, американские пользователи смогут напрямую пользоваться услугами кошелька TON внутри Telegram, что еще больше сократит разрыв между сценариями потребления Web2 и управлением активами на цепочке.[7].

2.3 Экосистема: От мини-игр до расширения диверсифицированных треков

Первая волна бума экосистемы TON в основном движется мини-играми. Стимулированные сочетанием "ин incentives + легкость в начале", пользователи быстро стекались. Например, airdrop "Hamster Kombat" в сентябре 2024 года достиг пика в 300 миллионов активных пользователей в месяц в июле, но к ноябрю осталось только 52 миллиона активных пользователей, что привело к потере пользователей более чем на 86% всего за несколько месяцев [8]. Хотя простая и воспроизводимая механика игр может создать "иллюзию роста" в краткосрочной перспективе, она испытывает трудности с поддержанием долгосрочной retention пользователей, что выявляет проблему гомогенизации на ранних стадиях экосистемы.

В условиях этой ситуации TON сосредоточен на расширении экосистемы разработчиков, одновременно ускоряя создание инфраструктуры. В апреле 2025 года TON объявил о стратегическом партнерстве с китайским игровым гигантом KingNet (у которого более 100 миллионов пользователей) и провел свою первую крупномасштабную конференцию разработчиков игр в Азии, привлекшую десятки студий из экосистемы WeChat, чтобы исследовать, как строить приложения Web3 на основе Telegram и TON.

С запуском функции Центра приложений Telegram пользователи могут напрямую исследовать интегрированные сторонние приложения внутри платформы. В список рекомендуемых приложений все больше попадают приложения экосистемы TON, и теперь они больше не ограничены игровой категорией, но также охватывают различные сферы, такие как социальные сети, платежи, DeFi и NFT, что отмечает первоначальное расширение экосистемы приложений.

Чарт 6: Снимок экрана интерфейса приложения Telegram App Center, источник: Снимок экрана с страницы продукта Telegram

Согласно статистике RootData, среди 187 зарегистрированных проектов TON примерно 14% сосредоточены на инфраструктуре. В дополнение к базовым услугам, таким как оракулы и кошельки, существуют также платформы для поддержки разработки, такие как TONXAPI и Play Deck, которые снижают технические барьеры для новых разработчиков и ускоряют устойчивое развитие экосистемы.

Чарт 7: Основные проекты экосистемы TON (частично), источник: RootData

Помимо игр, экосистема TON расширяется в несколько новых нарративных направлений: включая PayFi, RWA (которые будут подробно описаны ниже), а также приложения в области ИИ, торговле контрактами (Perp DEX), DePIN и многом другом. Например:

· Совместно запустили активность поощрения DEX с бессрочным контрактом TON с GMX;

· Запуск программы вознаграждений с операционной системой ИИ-агента ElizaOS;

· Сотрудничество с агрегатором протокола Jupiter для содействия развитию агрегатора экосистемы TON…

Экологический потенциал также привлек положительные отклики со стороны институциональных фондов. В сентябре 2024 года Foresight Ventures и Bitget инвестировали 30 миллионов USD в TON, а в следующем месяце Gate объявила о дополнительной инвестиции в 10 миллионов USD, способствующей развитию приложения Telegram [9]. В начале 2025 года бывший президент Фонда TON, Стив Юн, запустил венчурный капитал TVM Ventures с первоначальным объемом в 100 миллионов USD, сосредоточив внимание на поддержке проектов DeFi, PayFi и инфраструктуры, тем самым еще больше укрепляя привлекательность TON для разработчиков и его экологическую защиту.

2.4 Техническое обновление: Повышение производительности и масштабируемости

Согласно дорожной карте, опубликованной TON на первую половину 2025 года, основными целями его технологической итерации являются снижение загруженности, повышение масштабируемости и улучшение стабильности. Этот раунд обновлений охватывает четыре основные направления, отражая эволюционную логику TON в сторону «блокчейна, ориентированного на приложения с высокой нагрузкой и высокой частотой»:

• 1. Обновление основной сети Accelerator
     Это самое значительное архитектурное обновление с момента создания TON, направленное на достижение механизма «Бесконечного Шардинга» и значительное улучшение стабильности и масштабируемости сети. Основные улучшения включают:
     · Оптимизация отслеживания шард-цепей: Узлы будут отслеживать только основную цепь и её связанные конкретные шард-цепи, а не все шард-цепи, что значительно снизит потребление ресурсов и улучшит производительность обработки узлов.
     · Разделение функций валидатора: TON разделяет изначально единый валидатор на «Коллатор» и «Валидатор», улучшая общую эффективность валидации за счет параллельной обработки задач.
     Эти улучшения помогут сети TON поддерживать стабильную скорость генерации блоков и пропускную способность обработки транзакций даже при высокой нагрузке, уменьшая зависимость от аппаратного обеспечения.
• 1. Сеть платежей второго уровня
     TON планирует запустить платежную сеть второго уровня, аналогичную сети Bitcoin Lightning, сосредоточив внимание на мгновенных транзакциях и очень низкой стоимости обмена активами. В настоящее время сеть находится на стадии тестирования и в будущем будет поддерживать различные токеновые активы, включая Jetton, что сделает ее подходящей для высокочастотной торговли, платежей в мини-играх и других сценариев. Ожидается, что внедрение этого решения дополнительно улучшит практическое использование TON в повседневных платежах пользователей и игровой экосистеме.
• 1. BTC Телепорт Кросс-Чейн Мост (Запущен)
     BTC Teleport — это механизм, предназначенный для достижения межсетевого перевода активов между сетями TON и Bitcoin. Этот механизм упрощает процесс межсетевого взаимодействия с помощью метода пирингового мостирования, значительно снижая порог входа и затраты для пользователей. Это улучшит совместимость между TON и основными публичными цепочками, проложив путь для его расширения в DeFi, управлении активами и других сценариях.
• 1. Оптимизация и обновление технических инструментов
     В целях повышения операционной эффективности валидаторов и безопасности системы TON внедрил функции, включая функцию резервного восстановления MyTonCtrl, бота уведомлений валидаторов в Telegram и веб-панель, а также планирует усилить механизмы поощрения и наказания для валидаторов. Например, узлы, которые не смогут успешно производить блоки в течение назначенных раундов, столкнутся с более строгими наказаниями. В то же время новая версия TON Proxy также находится в разработке, направленная на улучшение возможностей защиты от DDoS-атак, что дополнительно обеспечит стабильность и безопасность сети. Кроме того, официальный API TON также добавит такие функции, как симуляция операций, запрос ожидающих транзакций и управление доменами.
     Событие airdrop DOGS в августе 2024 года стало «стресс-тестом» для технологического стека TON. В это время сеть была прервана на 3 часа из-за перегрузки и потери консенсуса валидаторов, что выявило архитектурные узкие места при экстремальной одновременности. Текущая дорожная карта на 2025 год является прямым техническим ответом на это событие. Серия инициатив, включая реконструкцию архитектуры основной сети (Accelerator), тестирование сети второго уровня и развертывание кросс-цепного моста, означает, что TON переходит от «демонстрационной цепи с высоким TPS» к действительно масштабируемой и высокоустойчивой универсальной Layer 1, способной к долгосрочной устойчивости.
     Техническое направление TON не заключается в том, чтобы стремиться к "самым низким комиссиям" или "самой высокой скорости отдельных транзакций", а скорее в поддержке различных сценариев через модульную структуру — особенно высокочастотных взаимодействий в области платежей, игр, социальных сетей и легких финансовых приложений. В будущем, помимо ориентированной на платежи сети Layer 2, в TON могут также появиться несколько функционально специализированных Layer 2, создавая эксклюзивные операционные каналы для различных приложений, тем самым достигая высокоадаптивного расширения архитектуры на блокчейне.

3. Восстановление финансового нарратива: переход от DeFi к PayFi и RWA

3.1 От торгового хайпа к глубине активов: экологическое дополнение TON DeFi

Несмотря на то, что TON занимает одно из первых мест среди публичных цепей по количеству активных адресов в сети и частоте транзакций, глубина его DeFi экосистемы все еще значительно отстает от этого уровня трафика. Согласно данным DeFiLlama, TVL TON в настоящее время составляет всего около 115 миллионов долларов, что ставит его на 36-е место среди основных публичных цепей. Этот контраст "высокой активности - низкого блокирования" также вызвал определенный скептицизм на рынке: "Является ли TON просто еще одним местом сбора для 'фермеров'?"

Возникновение этой ситуации имеет свои объективные предпосылки: экосистема TON пережила быстрый рост, в то время как DeFi, как тип "медленной и тщательной" инфраструктуры, испытывает трудности с быстрой реализацией продуктовой цепочки и операционного цикла за короткий период времени. С одной стороны, разработчикам нужно время для создания качественных контрактов и протоколов; с другой стороны, большинство ранних DeFi приложений TON продолжали следовать традиционной логике веб-взаимодействия, не достигнув эффективного взаимодействия с экосистемой мини-программ Telegram. В результате, в ходе первоначального всплеска наибольшую выгоду получили централизованные биржи (CEX), которые привлекли большое количество новых регистраций пользователей и торгов.

В ответ на этот недостаток команда TON начала систематически улучшать экосистему DeFi и полностью продемонстрировала свою модульную структуру DeFi на мероприятии Web3 в Гонконге в апреле 2025 года.

Диаграмма 8: Статус экосистемы TON DeFi, источник: Youtube

Слой T1 в основном включает в себя основные функции DeFi, такие как кросс-цепочные мосты, обеспеченные стейблкоины CDP, протоколы AMM, кредитование и ликвидное стекингование LSD. Это основа для создания более сложных финансовых продуктов. На этой основе TON способствует развитию более продвинутых приложений, включая фарминг доходности, производные инструменты, опционы, токенизацию дохода, хранилища, лаунчпады и т.д.

· STON.fi запустил Omniston, децентрализованный протокол агрегации ликвидности, созданный для упрощения управления ликвидностью в экосистеме;

· Децентрализованная платформа торговли вечными контрактами Storm Trade продолжает расти в 2025 году, достигнув своего наивысшего TVL в феврале.

· Протокол токенизации доходности FIVA достиг общего объема заблокированных средств (TVL) в 1 миллион долларов США всего за несколько дней после его запуска и достиг объема торгов в 28 миллионов долларов США…

В дополнение к основным приложениям DeFi, упомянутым выше, TON также постоянно интегрирует все более важные DeFi-партнеры, среди которых наиболее представительными являются Tether и Ethena, два крупных эмитента стейблкоинов.

USDT, выпущенный Tether, был официально развернут на блокчейне TON в апреле 2024 года и достиг быстрого роста. Всего за пять месяцев с момента запуска обращающаяся эмиссия USDT превысила 1 миллиард долларов США. Этот стейблкоин был интегрирован в приложение Telegram для прямых переводов и широко используется в сценариях платежей для мини-приложений Telegram и Web3-сервисов, включая вознаграждения для создателей, расчеты за цифровые услуги, монетизацию контента и множество других применений, что еще больше обогащает платежную экосистему TON.

В то же время TON также продвигает сотрудничество с Ethena для интеграции своего синтетического долларового актива USDe, который имеет TVL более 6 миллиардов долларов. Благодаря этой интеграции TON планирует ввести стабильный долларовый канал для сбережений и получения дохода для обширной пользовательской базы Telegram, особенно в пользу пользователей рынка, которым трудно легко получить долларовые активы на местах. Эта инициатива не только укрепляет стратегическую позицию TON в экосистеме стейблкоинов, но и вносит больше долгосрочной ценной финансовой инфраструктуры в его DeFi-систему.

3.2 PayFi и RWA: Соединительный мост от ончейн доходов к реальной ценности

Во время события TON Day официальные лица впервые систематически предложили архитектуру финансового приложения "двойного привода", продемонстрировав свой финансовый дизайн на блокчейне, построенный вокруг экосистемы мини-программ Telegram. Общая структура разделена на три уровня:

· Ядро DeFi-слоя: Включает различные DeFi-инфраструктуры и протоколы, которые постоянно улучшаются, подчеркивая техническую производительность и рамки соблюдения.

· Слой реальной доходности: Обеспечивает устойчивую поддержку доходности для приложений верхнего уровня через стейблкоины, доходы от реальных активов, пулы стейкинга и т.д.

· Розничный TMA-слой: Используя экосистему мини-программ Telegram, он создает продукты для пользователей, включая кошелек PayFi, сбережения на блокчейне, игры с доходом, агрегатор обмена и т. д., что является ключевым путем для активации большого числа пользователей Web2.

График 9: Приложенческий уровень мини-программы Telegram, Источник: Youtube

В этой структуре PayFi и RWA стали двумя новыми стратегическими нарративными основами TON. Вокруг них TON постепенно создает многоуровневую сеть захвата доходов, которая охватывает как ончейн, так и оффчейн.

· Основной: Подключая внецепные реальные финансовые активы через инструменты, такие как Фонд облигаций Telegram (пул активов RWA на 500 миллионов долларов США), он предоставляет проверяемый и количественно измеримый источник реальных доходов для всей системы. Этот уровень является ключевым поворотом, где TON пытается "реформировать цепь" логику традиционных финансовых продуктов.

· Средний уровень: Используя протоколы, такие как синтетический доллар USDe от Ethena и токенизацию доходности, эти базовые доходы могут быть разделены, объединены и перераспределены для создания программируемых инструментов привязки процентных ставок. Этот механизм не только увеличивает ликвидность активов, но и делает «доходы» комбинируемыми и используемыми в различных протоколах, становясь «углом процентной ставки» финансовой экосистемы TON.

· Верхний уровень: Создавать фронтэнд-продукты на основе сценариев высокочастотного взаимодействия в Telegram, представляя возможности финансов на блокчейне конечным пользователям привычным образом. Через интерфейсы, такие как Wallet Earn и банковские мини-программы, пользователи могут напрямую получать вознаграждения в USDT, участвовать в накоплениях или осуществлять финансовые операции, не понимая сложные концепции, такие как синтетические стабильные монеты, пулы стекинга или активы RWA, тем самым достигая естественного перехода от пользователей Web2 к пользователям финансов на блокчейне.

Беря PayFi в качестве примера, это не только функциональное расширение кошелька Telegram, но и интерактивный хаб, соединяющий «повседневные платежи + финансы на блокчейне». Пользователи могут использовать функцию Tap & Pay, предоставляемую Oobit, для реальных платежей в USDt в более чем 100 миллионах розничных торговцев по всему миру; в то же время они также могут получать вознаграждения в USDT в Wallet Earn и участвовать в управлении доходностью. На протяжении всего процесса пользователям не нужно понимать такие термины, как смарт-контракты, привязка активов или оффчейн-картирование, чтобы завершить опыт финансов на блокчейне. Этот дизайн «легкого опыта + высокой финансовости» естественным образом превращает пользователей Telegram в финансовых пользователей Web3.

В направлении RWA TON пытается построить базовую инфраструктуру для "он-чин брокеров" и "он-чин сберегательных банков". Например, Телеграмм Облигационный Фонд, запущенный Libre в сотрудничестве с Фондом TON, позволяет пользователям участвовать в фиксированном доходе, таком как облигации в USD на блокчейне. В будущем он также планирует поддерживать он-чин доступ к малым и фрагментированным активам. В то же время синтетическая стабильная монета USDe, запущенная Ethena, в будущем будет интегрирована с дебетовыми картами для офлайн-потребления, предоставляя новые сценарии потребительского финансирования для приложений RWA.

По сути, то, что строит TON, - это не изолированный финансовый протокол, а «сеть доходности на блокчейне», сосредоточенная вокруг Telegram: Telegram служит точкой входа для пользователей и распределения трафика; PayFi позиционируется на уровне фронтенд-взаимодействия, соединяя управление активами на блокчейне с повседневными платежными сценариями; активы RWA выступают в качестве базового ценностного якоря, внедряя реальные доходы в финансовую систему; в то время как стейблкоины, включая USDe, и протоколы токенизации доходов выполняют функции получения и распределения доходности на блокчейне. Через этот замкнутый путь ожидается, что TON естественным образом направит пользователей Web2 в финансовую экосистему на блокчейне, завершая весь процесс от доступа к активам до реализации доходности, не увеличивая когнитивный порог.

4. Будущее TON: Период накопления для Супер Входа или замок в воздухе?

"Чудо трафика" TON происходит от экологического гнездования Telegram и вирусного механизма Tap-to-Earn. Однако, по мере угасания ажиотажа, приверженность пользователей снижается, а данные в блокчейне уменьшаются, возникает ключевой вопрос: может ли экосистема TON установить устойчивую модель "Трафик к Ценности"?

Ответ может быть написан собственной стратегией TON. Судя по темпу разработки, TON не спешит копировать высокочастотную стимуляцию, как в Tap to Earn, а вместо этого вошел в более глубокую фазу накопления инфраструктуры. Это похоже на фазу инженерного ремонта Solana после маниакального бума мем-коинов или момент глубокого культивирования экосистемы Base после отступления Friend.tech. Текущая стратегия разработки TON также раскрывает похожую идею: переход от "блокбастерных нарративов" к ценностному пути "высокочастотные необходимости + долгосрочное накопление."

В центре всего этого находится Telegram — одна из платформ Web2, наиболее близких к стандарту «супервхода» в мире:

· Преимущества входа: Социальный вход с почти 1 миллиардом пользователей + универсальный кошелек (TON Space) + Центр приложений Telegram;

· Двойное управление платежами и финансами: PayFi соединяет офлайн-платежи, в то время как RWA создает новую парадигму "он-цепочного финансирования".

· Протокольное вложение: Механизм сборов TON Connect и Stars по сути создает основную инфраструктуру для абстракции цепи.

· Реализация технологического стека: обновление основной сети Accelerator + сеть платежей Layer2 + кросс-чейн мост BTC и т.д., все это укрепляет инфраструктурные возможности TON.

С этой точки зрения будущее TON не похоже на "замок в воздухе"; скорее, это похоже на создание нового цифрового экономического центра. Однако этот центр строится не для энтузиастов DeFi, а для следующей группы пользователей Web2.

Однако будущее TON по-прежнему сталкивается с тремя основными вызовами:

1. Разрыв между качеством пользователей и финансовой глубиной: несмотря на более чем 100 миллионов активных пользователей в месяц и множество мини-игр, остается вопрос, действительно ли пользователи понимают DeFi, участвуют в on-chain активностях и используют Toncoin вместо того, чтобы просто "забирать airdrop".
2. Ценностное применение сложно замкнуть в цепочке: легковесные и встроенные приложения (такие как мини-игры, переводы, реклама, платежи) имеют естественное преимущество в трафике, но эта модель "используй и уходи" также приносит вызовы: трудно консолидировать поведение пользователей в активы, идентичности, данные или долгосрочное удержание на цепочке. В отличие от экосистемы Ethereum, где нацепочные представления формируются через привязку кошелька, участие в DeFi и активы NFT, большинство текущих пользователей TON являются лишь "легковесными копиями" пользователей Telegram, что приводит к низкой активности и глубине взаимодействия активов на цепочке.
3. Неопределенность в отношении соблюдения нормативных требований: хотя TON активно принимает регулирование, например, назначив соучредителя MoonPay генеральным директором, остается вопросом, сможет ли сочетание Telegram и TON быть устойчивым в условиях высоких регуляторных давлений на рынках, таких как США и ЕС.

Другими словами, TON находится на критической точке "перехода от внимания к накоплению ценности". Будет ли он постепенно консолидировать высокочастотные взаимодействия в финансовые и сервисные точки входа, такие как мини-программы WeChat, или станет просто еще одной мимолетной иллюзией трафика, в значительной степени зависит от способности команды к реализации, способности экосистемы к самоэволюции и мудрости в ответах на регуляторную среду. Однако одно из преимуществ, которое TON и Telegram имеют над WeChat, заключается в том, что они могут "пересекать реку, ощупывая камни WeChat". Я верю, что следующие 6-12 месяцев будут ключевым периодом для экосистемы TON, чтобы перейти от "управляемого нарративом" к "поддержке фундаментальной ценности".

V. Заключение

История TON — это попытка "от трафика платформы к ценности на блокчейне." Он не построен на разработческой сообществе, как Ethereum, чтобы создать финансовую вселенную, и не движим технологиями и мемами, как Solana. Это ориентированное на пользователя, фокусирующееся на входе, легковесное, ориентированное на опыт экспериментальное поле для популяризации Web3. От Tap-to-Earn до PayFi, от взрывной популярности до консолидации инфраструктуры, эволюционный путь TON на самом деле представляет собой важный сигнал: следующая волна революции популяризации Web3 может не произойти в криптосообществе, а тихо развернуться в повседневной жизни сотен миллионов пользователей Web2.

Сможет ли TON действительно воспользоваться этой возможностью, чтобы эволюционировать от "супер точки входа в цепь" к "супер платформе приложений на цепи", все еще требует времени для проверки. Но независимо от успеха или неудачи, это предоставляет образец, который стоит наблюдать — тот, который не направляет пользователей с помощью "DeFi доходности", а вместо этого постепенно приводит их к взаимодействию с цепью и ее использованию через знакомые интерфейсы, легкие платежи, мини-игры и социальные опыты. Это эксперимент, а также азартная игра. Однако в текущем нерешенном медвежьем рынке то, что предлагает TON, это не "миф о быстром обогащении", а скорее воображение Web3, которое больше соответствует реальным сценариям использования. Это может не быть достигнуто за одну ночь, но через серию небольших шагов и реальные потребности оно может питать возможность следующего раунда истинной масштабируемой трансформации Web3.

Раскрытие: Автор владеет Toncoin и связанными активами; этот отчет все еще содержит некоторые субъективные элементы.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [БЛОКБИТС] Авторские права принадлежат оригинальному автору [Wayne_Zhang]. Если есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь.Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, изложенные в этой статье, являются мнением автора и не представляют собой инвестиционных рекомендаций.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри любых обстоятельствах переведенные статьи не могут быть скопированы, распространены или плагиатированы.