مؤخراً، نشرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في الجريدة الرسمية "إعلان (تاريخ بدء سريان) لائحة العملة المستقرة"، محددة 1 أغسطس 2025 كتاريخ بدء تنفيذ "لائحة العملة المستقرة" (الجزء 656).
في السابق ، في 30 مايو ، نشرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مرسوم العملات المستقرة في الجريدة الرسمية ، مما يعني أن قانون العملات المستقرة أصبح قانونا رسميا. وفقا لحكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة ، فإن الغرض الرئيسي من قانون العملات المستقرة هو تنظيم الأنشطة التي تنطوي على عملات مستقرة وإنشاء نظام ترخيص لأنشطة العملات المستقرة المنظمة في هونغ كونغ. بعد بدء المرسوم ، يجب على أي شخص يصدر عملات مستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ أثناء العمل ، أو عملات مستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ أو خارجها تدعي أنها مرتبطة بقيمة دولار هونغ كونغ ، التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد.
إن إصدار "اللائحة" يعني أن هونغ كونغ تقوم بإنشاء إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة المدعومة بالعملة الوطنية، مع تحقيق توازن بين الابتكار المالي وإدارة المخاطر، كما أنه يمثل خطوة مهمة لهونغ كونغ في مجال الأصول الرقمية.
كتصنيف للعملات المستقرة ، فإن العملات المستقرة للعملة الورقية هي عملات مستقرة ذات احتياطيات أصول حقيقية (أصولها الاحتياطية هي عملات ورقية) ، ويمكن لحاملي العملات المستقرة بالعملة الورقية استرداد الأصول الاحتياطية من المصدر في أي وقت ، ولأنها مرتبطة بالعملة الورقية ، فإن ائتمانهم هو في الأساس نفس العملة الورقية. أدناه ، سنقوم بفرز المحتوى الأساسي للعملات المستقرة والعملات الورقية.
١. تعريف العملة المستقرة والعملات القانونية
1، عملة مستقرة
هي عملة مشفرة تحافظ على استقرار السعر من خلال ربطها بأصول خارجية (مثل العملات الورقية أو الذهب أو سلة من الأصول) ، وتهدف إلى حل مشكلة الدفع التي تواجه العملات المشفرة ذات التقلبات العالية مثل البيتكوين. تشمل الأنواع الأساسية:
•نوع رهن العملة الورقية (مثل USDC): مرتبط بالعملة الورقية بنسبة 1:1، تصدره وتحتفظ به مؤسسة مركزية مع احتياطي كافٍ.
•الضمان المشفر (مثل DAI): يتم ضمانه بمزيد من العملات المشفرة من خلال العقود الذكية للحفاظ على الاستقرار.
• عملة مستقرة خوارزمية (مثل UST الذي انهار): تعتمد على تعديل العرض ديناميكيًا بواسطة الخوارزمية، دون ضمانات فعلية (مخاطر عالية جدًا).
2، عملة مستقرة
هو نوع من أنواع العملات المستقرة، ويشير تحديدًا إلى النوع المرتبط بالعملات القانونية (مثل الدولار الأمريكي، ودولار هونغ كونغ). تنص "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ على أنها تعتبر "أداة دفع" وليست أوراق مالية، وتتطلب تغطية بنسبة 100% من الأصول الاحتياطية، والحراسة الصارمة وضمانات الاسترداد. على سبيل المثال، يجب أن يكون قيمة عملة هونغ كونغ المستقرة (HKDR) مرتبطة بقيمة الدولار الهونغ كونغي.
2. المحتوى الأساسي للعملة المستقرة في هونغ كونغ
•تحديد الوظيفة: كامتداد رقمي للعملة القانونية، يركز على المشهد مثل الدفع والتحويلات عبر الحدود، ويعزز دمج نظام Web3 مع الاقتصاد الحقيقي (مثل التجارة عبر الحدود والتمويل لسلسلة التوريد).
•ابتكار التنظيم: أول مبدأ "تنظيم مرتبط بالقيمة" - أي عملة مستقرة تدعي ربطها بقيمة الدولار هونج كونج، بغض النظر عن مكان إصدارها، يجب أن تتقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ.
•آلية إدارة المخاطر:
– الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال المدفوع (25 مليون دولار هونج كونج)؛
– الأصول الاحتياطية محفوظة بشكل مستقل وتغطي 100% من حجم التداول؛
–إجبار إنشاء آلية استرداد شفافة.
•إدارة الأصول الاحتياطية:
عزل الأصول: يجب عزل الأصول الاحتياطية عن الأصول الخاصة، ويجب أن تُدار بصيغة ائتمانية لضمان تغطية كافية للقيمة الاسمية المتداولة.
نوع الأصول: يجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية وأصول منخفضة المخاطر (مثل سندات الحكومة)، ويجب أن يتطابق نوع العملة مع نوع العملة المربوطة (يمكن أن تحتوي عملة مستقرة بالدولار على أصول بالدولار).
•استرداد وآلية الاستقرار:
– يجب على المُصدر استرداد العملة المستقرة بالقيمة الاسمية في فترة زمنية معقولة (عادةً يوم عمل واحد) ، ويحظر إضافة شروط أو رسوم غير معقولة.
–يجب إنشاء آليات مستقرة مثل الرافعة الزائدة لمنع تقلبات الأسعار التي تؤدي إلى مخاطر سحب الأموال.
•سلوك السوق
قيود الإعلان: يُسمح فقط للجهات المرخصة بنشر إعلانات عملة مستقرة، مع التحكم الصارم في مخاطر الاحتيال.
يحظر دفع الفوائد: لا يجوز للعملة المستقرة دفع الفوائد لحامليها، ولكن يسمح بالحوافز التسويقية (مثل الخصومات).
•الهدف: تحقيق التوازن بين الاستقرار المالي والابتكار، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي ومركز للأصول الرقمية.
ثلاثة، الفروقات والتشابهات بين عملة مستقرة في هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي وسنغافورة وغيرها من المناطق
1، النقاط المشتركة
•متطلبات الأصول الاحتياطية: تتطلب جميعها احتياطي كافٍ من العملات الورقية أو أصول ذات سيولة عالية.
•نظام الترخيص: يجب أن يحمل كل مُصدر ترخيصًا (مثل ترخيص "رمز العملة الإلكترونية" من الاتحاد الأوروبي MiCA، ورخصة من المستوى في سنغافورة).
هونغ كونغ الصينية: نموذج التنظيم الذي يبتكر مبدأ "الرقابة المدعومة بالقيمة"، ويمتاز بـ"الرقابة الشفافة"، أي أنه يتم إدراج أي شيء مرتبط بالدولار هونغ كونغ تحت الولاية، بالإضافة إلى أن الحد الأدنى لرأس المال مرتفع (25 مليون دولار هونغ كونغ).
الاتحاد الأوروبي: النموذج التنظيمي متحيز نحو "التنظيم الوظيفي (إطار عمل MiCA)" ، والذي يغطي قطاع الأصول المشفرة بأكمله ، ويتم تصنيفه لأصول مشفرة مختلفة ، مع متطلبات إصدار مختلفة لأنواع الأصول المختلفة. يتميز بنطاق تنظيمي شامل ، يركز على التصنيف الوظيفي للرموز المميزة (مثل الدفع / الأصول) ، ومجموعة واسعة من التأثير ، يغطي 27 دولة عضوا في الاتحاد الأوروبي وثلاث دول أخرى في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) ( النرويج وأيسلندا وليختنشتاين ).
سنغافورة: نموذج التنظيم يعتمد على "نظام تراخيص متدرج"، ويتميز بتصنيف الترخيص حسب المخاطر، مما يسمح للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة بالمشاركة.
الولايات المتحدة: هناك نظام مزدوج للتنظيم الفيدرالي والولائي قد يختار المصدرون غير المصرفيين الذين لديهم أقل من 10 مليارات دولار من العملات المستقرة المتداولة نظاما تنظيميا للدولة ، رهنا بقرار من قبل وزير الخزانة ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع بأن النظام التنظيمي للولاية "مشابه إلى حد كبير" للنظام الفيدرالي. سيتم الإشراف على المصدرين المصرفيين أو غير المصرفيين الذين يختارون النظام التنظيمي الفيدرالي أو لديهم أكثر من 10 مليارات دولار من العملات المستقرة المتداولة من قبل منظمي بنوكهم أو اتحاداتهم الائتمانية ، وسيطلب من جميع مصدري العملات المستقرة بموجب النظام التنظيمي الفيدرالي تقديم تقارير إلى المنظمين الفيدراليين الأساسيين وقد يخضعون للتفتيش من قبل المنظمين.
أربعة، آفاق التواصل بين اليوان الرقمي وعملة هونغ كونغ المستقرة
اليوان الرقمي هو في جوهره شكل رقمي من العملة القانونية، مدعومًا بالائتمان الوطني، ويُعتبر "نقدًا رقميًا"، يركز على مدفوعات التجزئة وسيناريوهات الحياة اليومية. مع تقدم التجارب، أظهر حاليًا بعض المزايا في مجال المدفوعات عبر الحدود، مثل التجربة الحالية في هونغ كونغ، التي تدعم فتح الحسابات باستخدام رقم الهاتف، وشحن "التحويل السريع"، وتغطي أكثر من 30 مليون تاجر في منطقة الخليج الكبرى.
عملة مستقرة الدولار هونج كونج هي في جوهرها عملة رقمية تصدرها مؤسسات خاصة، مربوطة بالدولار هونج كونج، وأساسها عملة قانونية، ويمكن استخدامها لاحقاً كأصول إلكترونية، من خلال تقنيات مثل blockchain، لأغراض الدفع. كما يمكن أيضاً اعتمادها على تكنولوجيا blockchain لتناسب سيناريوهات Web3 (مثل DeFi، التمويل في سلسلة الإمداد). فيما يتعلق بكفاءة الدفع عبر الحدود، فإن تكلفة التسوية لا تتجاوز عُشر تكلفة النظام التقليدي، كما أنها تدعم التحويلات عبر الحدود في ثوانٍ.
كلاهما يتمتع ببعض التكامل، حيث يعزز اليوان الرقمي من قاعدة الثقة للعملة القانونية، بينما تعمل العملة المستقرة على تحسين كفاءة التكنولوجيا على السلسلة، مما يشكل بيئة تعاونية "الجذر (العملة القانونية) والأغصان (العملة المستقرة)". كلاهما يتمتع بآفاق تطبيق مناسبة في مجالات مثل "المدفوعات عبر الحدود" و"تسوية التجارة" في المستقبل، وكيفية تحقيق الاعتراف المتبادل في التنظيم، والترابط التكنولوجي، والتسوية المتبادلة بينهما هي أمور يجب النظر فيها في المستقبل.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
فهم ما هي العملة المستقرة والعملة الورقية المستقرة في مقال واحد
مؤخراً، نشرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في الجريدة الرسمية "إعلان (تاريخ بدء سريان) لائحة العملة المستقرة"، محددة 1 أغسطس 2025 كتاريخ بدء تنفيذ "لائحة العملة المستقرة" (الجزء 656).
في السابق ، في 30 مايو ، نشرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مرسوم العملات المستقرة في الجريدة الرسمية ، مما يعني أن قانون العملات المستقرة أصبح قانونا رسميا. وفقا لحكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة ، فإن الغرض الرئيسي من قانون العملات المستقرة هو تنظيم الأنشطة التي تنطوي على عملات مستقرة وإنشاء نظام ترخيص لأنشطة العملات المستقرة المنظمة في هونغ كونغ. بعد بدء المرسوم ، يجب على أي شخص يصدر عملات مستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ أثناء العمل ، أو عملات مستقرة بالعملة الورقية في هونغ كونغ أو خارجها تدعي أنها مرتبطة بقيمة دولار هونغ كونغ ، التقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد.
إن إصدار "اللائحة" يعني أن هونغ كونغ تقوم بإنشاء إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة المدعومة بالعملة الوطنية، مع تحقيق توازن بين الابتكار المالي وإدارة المخاطر، كما أنه يمثل خطوة مهمة لهونغ كونغ في مجال الأصول الرقمية.
كتصنيف للعملات المستقرة ، فإن العملات المستقرة للعملة الورقية هي عملات مستقرة ذات احتياطيات أصول حقيقية (أصولها الاحتياطية هي عملات ورقية) ، ويمكن لحاملي العملات المستقرة بالعملة الورقية استرداد الأصول الاحتياطية من المصدر في أي وقت ، ولأنها مرتبطة بالعملة الورقية ، فإن ائتمانهم هو في الأساس نفس العملة الورقية. أدناه ، سنقوم بفرز المحتوى الأساسي للعملات المستقرة والعملات الورقية.
١. تعريف العملة المستقرة والعملات القانونية
1، عملة مستقرة
هي عملة مشفرة تحافظ على استقرار السعر من خلال ربطها بأصول خارجية (مثل العملات الورقية أو الذهب أو سلة من الأصول) ، وتهدف إلى حل مشكلة الدفع التي تواجه العملات المشفرة ذات التقلبات العالية مثل البيتكوين. تشمل الأنواع الأساسية:
•نوع رهن العملة الورقية (مثل USDC): مرتبط بالعملة الورقية بنسبة 1:1، تصدره وتحتفظ به مؤسسة مركزية مع احتياطي كافٍ.
•الضمان المشفر (مثل DAI): يتم ضمانه بمزيد من العملات المشفرة من خلال العقود الذكية للحفاظ على الاستقرار.
• عملة مستقرة خوارزمية (مثل UST الذي انهار): تعتمد على تعديل العرض ديناميكيًا بواسطة الخوارزمية، دون ضمانات فعلية (مخاطر عالية جدًا).
2، عملة مستقرة
هو نوع من أنواع العملات المستقرة، ويشير تحديدًا إلى النوع المرتبط بالعملات القانونية (مثل الدولار الأمريكي، ودولار هونغ كونغ). تنص "قانون العملات المستقرة" في هونغ كونغ على أنها تعتبر "أداة دفع" وليست أوراق مالية، وتتطلب تغطية بنسبة 100% من الأصول الاحتياطية، والحراسة الصارمة وضمانات الاسترداد. على سبيل المثال، يجب أن يكون قيمة عملة هونغ كونغ المستقرة (HKDR) مرتبطة بقيمة الدولار الهونغ كونغي.
2. المحتوى الأساسي للعملة المستقرة في هونغ كونغ
•تحديد الوظيفة: كامتداد رقمي للعملة القانونية، يركز على المشهد مثل الدفع والتحويلات عبر الحدود، ويعزز دمج نظام Web3 مع الاقتصاد الحقيقي (مثل التجارة عبر الحدود والتمويل لسلسلة التوريد).
•ابتكار التنظيم: أول مبدأ "تنظيم مرتبط بالقيمة" - أي عملة مستقرة تدعي ربطها بقيمة الدولار هونج كونج، بغض النظر عن مكان إصدارها، يجب أن تتقدم بطلب للحصول على ترخيص من سلطة النقد في هونغ كونغ.
•آلية إدارة المخاطر:
– الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال المدفوع (25 مليون دولار هونج كونج)؛
– الأصول الاحتياطية محفوظة بشكل مستقل وتغطي 100% من حجم التداول؛
–إجبار إنشاء آلية استرداد شفافة.
•إدارة الأصول الاحتياطية:
عزل الأصول: يجب عزل الأصول الاحتياطية عن الأصول الخاصة، ويجب أن تُدار بصيغة ائتمانية لضمان تغطية كافية للقيمة الاسمية المتداولة.
نوع الأصول: يجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية وأصول منخفضة المخاطر (مثل سندات الحكومة)، ويجب أن يتطابق نوع العملة مع نوع العملة المربوطة (يمكن أن تحتوي عملة مستقرة بالدولار على أصول بالدولار).
•استرداد وآلية الاستقرار:
– يجب على المُصدر استرداد العملة المستقرة بالقيمة الاسمية في فترة زمنية معقولة (عادةً يوم عمل واحد) ، ويحظر إضافة شروط أو رسوم غير معقولة.
–يجب إنشاء آليات مستقرة مثل الرافعة الزائدة لمنع تقلبات الأسعار التي تؤدي إلى مخاطر سحب الأموال.
•سلوك السوق
قيود الإعلان: يُسمح فقط للجهات المرخصة بنشر إعلانات عملة مستقرة، مع التحكم الصارم في مخاطر الاحتيال.
يحظر دفع الفوائد: لا يجوز للعملة المستقرة دفع الفوائد لحامليها، ولكن يسمح بالحوافز التسويقية (مثل الخصومات).
•الهدف: تحقيق التوازن بين الاستقرار المالي والابتكار، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي ومركز للأصول الرقمية.
ثلاثة، الفروقات والتشابهات بين عملة مستقرة في هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي وسنغافورة وغيرها من المناطق
1، النقاط المشتركة
•متطلبات الأصول الاحتياطية: تتطلب جميعها احتياطي كافٍ من العملات الورقية أو أصول ذات سيولة عالية.
•نظام الترخيص: يجب أن يحمل كل مُصدر ترخيصًا (مثل ترخيص "رمز العملة الإلكترونية" من الاتحاد الأوروبي MiCA، ورخصة من المستوى في سنغافورة).
•الامتثال لمكافحة غسل الأموال (AML): تعزيز KYC ومراقبة تدفق الأموال.
2، الاختلافات الأساسية
هونغ كونغ الصينية: نموذج التنظيم الذي يبتكر مبدأ "الرقابة المدعومة بالقيمة"، ويمتاز بـ"الرقابة الشفافة"، أي أنه يتم إدراج أي شيء مرتبط بالدولار هونغ كونغ تحت الولاية، بالإضافة إلى أن الحد الأدنى لرأس المال مرتفع (25 مليون دولار هونغ كونغ).
الاتحاد الأوروبي: النموذج التنظيمي متحيز نحو "التنظيم الوظيفي (إطار عمل MiCA)" ، والذي يغطي قطاع الأصول المشفرة بأكمله ، ويتم تصنيفه لأصول مشفرة مختلفة ، مع متطلبات إصدار مختلفة لأنواع الأصول المختلفة. يتميز بنطاق تنظيمي شامل ، يركز على التصنيف الوظيفي للرموز المميزة (مثل الدفع / الأصول) ، ومجموعة واسعة من التأثير ، يغطي 27 دولة عضوا في الاتحاد الأوروبي وثلاث دول أخرى في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) ( النرويج وأيسلندا وليختنشتاين ).
سنغافورة: نموذج التنظيم يعتمد على "نظام تراخيص متدرج"، ويتميز بتصنيف الترخيص حسب المخاطر، مما يسمح للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة بالمشاركة.
الولايات المتحدة: هناك نظام مزدوج للتنظيم الفيدرالي والولائي قد يختار المصدرون غير المصرفيين الذين لديهم أقل من 10 مليارات دولار من العملات المستقرة المتداولة نظاما تنظيميا للدولة ، رهنا بقرار من قبل وزير الخزانة ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع بأن النظام التنظيمي للولاية "مشابه إلى حد كبير" للنظام الفيدرالي. سيتم الإشراف على المصدرين المصرفيين أو غير المصرفيين الذين يختارون النظام التنظيمي الفيدرالي أو لديهم أكثر من 10 مليارات دولار من العملات المستقرة المتداولة من قبل منظمي بنوكهم أو اتحاداتهم الائتمانية ، وسيطلب من جميع مصدري العملات المستقرة بموجب النظام التنظيمي الفيدرالي تقديم تقارير إلى المنظمين الفيدراليين الأساسيين وقد يخضعون للتفتيش من قبل المنظمين.
أربعة، آفاق التواصل بين اليوان الرقمي وعملة هونغ كونغ المستقرة
اليوان الرقمي هو في جوهره شكل رقمي من العملة القانونية، مدعومًا بالائتمان الوطني، ويُعتبر "نقدًا رقميًا"، يركز على مدفوعات التجزئة وسيناريوهات الحياة اليومية. مع تقدم التجارب، أظهر حاليًا بعض المزايا في مجال المدفوعات عبر الحدود، مثل التجربة الحالية في هونغ كونغ، التي تدعم فتح الحسابات باستخدام رقم الهاتف، وشحن "التحويل السريع"، وتغطي أكثر من 30 مليون تاجر في منطقة الخليج الكبرى.
عملة مستقرة الدولار هونج كونج هي في جوهرها عملة رقمية تصدرها مؤسسات خاصة، مربوطة بالدولار هونج كونج، وأساسها عملة قانونية، ويمكن استخدامها لاحقاً كأصول إلكترونية، من خلال تقنيات مثل blockchain، لأغراض الدفع. كما يمكن أيضاً اعتمادها على تكنولوجيا blockchain لتناسب سيناريوهات Web3 (مثل DeFi، التمويل في سلسلة الإمداد). فيما يتعلق بكفاءة الدفع عبر الحدود، فإن تكلفة التسوية لا تتجاوز عُشر تكلفة النظام التقليدي، كما أنها تدعم التحويلات عبر الحدود في ثوانٍ.
كلاهما يتمتع ببعض التكامل، حيث يعزز اليوان الرقمي من قاعدة الثقة للعملة القانونية، بينما تعمل العملة المستقرة على تحسين كفاءة التكنولوجيا على السلسلة، مما يشكل بيئة تعاونية "الجذر (العملة القانونية) والأغصان (العملة المستقرة)". كلاهما يتمتع بآفاق تطبيق مناسبة في مجالات مثل "المدفوعات عبر الحدود" و"تسوية التجارة" في المستقبل، وكيفية تحقيق الاعتراف المتبادل في التنظيم، والترابط التكنولوجي، والتسوية المتبادلة بينهما هي أمور يجب النظر فيها في المستقبل.